京东方A(000725):重拳出击 智慧物联、智慧医工再加码

类别:公司 机构:西南证券股份有限公司 研究员:常潇雅 日期:2020-06-30

  事件:公司拟进行三项重大投资:公司拟投资60亿元于成都高新西区投建京东方(成都)智慧系统创新中心项目;拟投资48 亿元于重庆两江新区投建京东方(重庆)智慧系统创新中心项目;拟总投资24 亿元用于建设苏州京东方医院项目。

    智慧物联、智慧医工战略持续推进,重大项目多点开花。此次拟投建的智慧系统创新中心项目是公司智慧物联战略在实践中的重要成果,成都项目总占地面积约344 亩,分三期建设,公司将通过下属全资子公司京东方智慧科技为项目公司增资29.5 亿元,剩余金额由项目公司募集;重庆项目占地面积约106 亩,公司通过京东方智慧科技增资23.5 亿元,剩余金额由项目公司募集,项目稳定运营后有望为公司贡献可观的经济效益。苏州京东方医院项目规划建设一家三级营利性综合医院,拟通过收购苏州市吴江经济技术开发区人民医院并改造落地,公司拟通过全资子公司京东方健康投资管理有限公司增资15 亿元,剩余金额由项目公司募集,该项目是公司数字医院体系的关键布局之一,运营后将进一步完善公司健康医疗服务产业,并贡献良好的经济效益。

    LCD:韩厂LCD 产能加速退出,面板价格进入上行通道。2020 年年初LGD 宣布关闭本土TV 面板产能,三星3 月末也宣布今年底前退出LCD 市场,韩厂产能出清有望持续改善行业供给。根据群智咨询此前预测的数据,2020 年预计LGD 产能面积减少35%,三星减少28%,全球TV 面板产能同比增速约1.7%,考虑到韩厂产能出清加快,今年面板产能增速有望再调降,供给端改善加速。

      根据Witsview 6 月22 日发布的数据,55 寸和32 寸液晶电视面板价格分别上涨1.9%和3.1%,17.3 寸、14 寸和11.6 寸笔记本面板价格分别上调0.3%、0.4%和0.8%,初步验证了行业反转逻辑。叠加需求端Q3 预计好转,面板价格有望继续上行。

    OLED:应用渗透率提升,拉动公司业绩提升新动能。OLED 依托显著的技术优势在小尺寸迅速渗透,根据群智咨询的数据,公司20Q1 全球出货量占比约在5%。2019 年成都第6 代柔性AMOLED 生产线出货量大增,良率水平创新高,绵阳B11 线于7 月15 日顺利量产出货,重庆B12 线完成桩基。公司OLED 产品持续导入国内外一线品牌客户,柔性OLED 智能手机市占率全球第二,有望接力LCD 成为主要盈利增长点。

    盈利预测与投资建议。预计2020-2022 年EPS 分别为0.11 元、0.22 元、0.30元,未来三年归母净利润将保持76.6%的复合增长率,考虑到公司是面板行业龙头,率先受益于周期反转,维持“买入”评级。

    风险提示:LCD 和OLED 产量或不及预期;显示器件市场价格或持续波动;需求端恢复或不及预期;智慧物联/医工项目进展或不及预期,汇率波动的风险等。