隆基股份(601012):540W组件发布 快速投产引爆市场

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:徐云飞/庞钧文 日期:2020-06-30

  本报告导读:

      隆基股份发布采用M10 大硅片的Hi-Mo 5 组件,功率高达540W,效率超过21%,并将迅速形成12GW以上的产能,有望引爆市场获取大量订单提升盈利能力。

      投资要点:

      维持增持评级 。维持2020-2022 年EPS1.68、2.24、2.81 元的预测。

      隆基股份发布540W 新品,技术产能成本全面领先,应享有估值溢价,给予2020 年30 倍PE(行业平均25 倍),上调目标价至50.4 元(+16.8)元。

      采用M10 大硅片,Hi-Mo 5 功率超过540W。隆基股份联合6 家企业共同发布了M10(对边距为182mm)的大硅片标准,并于近日发布采用M10硅片、功率超过540W 的Hi-Mo 5 组件产品。该产品功率领先同业,是目前采用72 版型M10 产品的最大功率,效率高达21%。该组件采用了新型的智能焊接技术,通过一体式分段焊带将片间距由2.0mm 缩减为0.6mm,提升了封装密度。由于效率提升、功率提升,节省了人工、土地等一系列成本,最终带来超过2%以上的LCOE 的下降,提升了电站客户的IRR。而更大的硅片能够带来全环节的生产成本下降,在产品享有溢价的同时有更低的成本,显著提升盈利能力。

      540W 组件产能快速形成,有望引爆市场,2020 年组件端发力,BIPV 业务有望成为新增长级。根据规划,2020 年Q3 将形成12GW 产能、2021年Q1 将形成13.5GW 产能,能够快速对全球市场形成供货。我们预计2020 年组件出货量有望达到20GW,其中超过15GW 为M6 及以上的大硅片组件。新开拓BIPV 业务,推广光伏工业屋顶产品,能通过发电回收建筑物投资,备受潜在客户关注,有望成为新增长极。

      催化剂。Hi-Mo 5 快速形成出货、BIPV 产品销售良好。