6月第5周流动性观察:央行呵护资金跨季 上周外资流入放缓

类别:策略 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:罗永峰 日期:2020-06-29

  (1)央行流动性呵护跨季,资金面将边际改善从6 月第3 周开始,为维护半年度跨季流动性平稳,央行大幅投放7 天和14 天逆回购。上周一与周二没有逆回购到期,央行分别净投放1200 亿与2000 亿逆回购,体现了央行对流动性呵护的态度。上周净投放4800 亿,流动性对冲效果逐步显现,DR001与DR007 利率均有回落。复盘历年半年末表现,随着季末财政存款投放,资金面在跨季后会边际改善。受央行流动性操作影响,上周债市收益率整体呈现短端回升、长端回落态势,利率曲线趋缓。1 年期国债收益率在上周较上周回升2.92 个BP,预计与月末、季末资金面相对紧张相关,而10 年期国债收益率较上周回落1.38BP,且上周长端波动程度较大。

      (2)两市成交额回落,外资净流入放缓

      上周两市成交额冲高回落,外资净流入金额下滑。受海外风险事件影响,市场风险偏好下行。从成交结构分析,最近两周成交占比提升前五行业分别为医药、非银金融、传媒、计算机和银行。医药成交占比在最近两周重新抬升,而非银金融则在前期快速上行后上周有所回落。我们在中期策略报告中指出,国内经济曲折复苏,外部有疫情与美股风险扰动,风格扩散到金融周期并非一蹴而就。上周市场的成交结构也印证了我们的观点,在外部风险提升时,前期试仓金融板块的资金又重新抱团医药。我们认为,当前国内经济复苏逐步得到印证,在外部风险消化以后,金融周期配置的性价比会进一步凸显。

      风险提示:政策执行不及预期、经济超预期下行、疫情二次爆发