新能源汽车产业六月报:见证“后浪”的超越 新能源汽车时代浪潮滚滚而来

类别:行业 机构:光大证券股份有限公司 研究员:马瑞山/倪昱婧/王威/邵将 日期:2020-06-29

  6 月见证新能源汽车时代的里程碑

      6 月,特斯拉超越丰田成为全球市值最高的汽车企业;三花智控市值突破700 亿元,超越华域汽车成为A 股市值最高的乘用车汽零企业;宁德时代市值再创历史新高。特斯拉销量持续向好(5 月Model 3 销量继续领跑全球)以及大众在新能源汽车布局加速(5 月入股国轩/江淮,6 月ID.4进入产品公告)等利好因素再次提振了资本市场对行业的信心。

      近期重点研报:

      1. 冉冉之星,已然升起——特斯拉(TLSA.O)深度跟踪报告主要观点:我们认为特斯拉或通过差异化定价策略将产能打满;预计2025E 前后,公司盈利空间或达95 亿美元,市值空间或近3,000 亿美元。

      2. 再探“门口的野蛮人”——特斯拉电池日前瞻专题报告主要观点:梳理电池技术发展方向。材料层面:无钴化、硅碳负极、电解液添加剂、碳纳米管;结构层面:CTP、刀片电池方案;工艺层面:

      干电极、预补锂;其他体系:超级电容、固态电池。

      3. Model3 铁锂版本亮相,反转逻辑继续演绎——磷酸铁锂跟踪报告之一主要观点:磷酸铁锂版Model 3 将比之前两个标准续航版本更畅销;磷酸铁锂反转逻辑继续演绎;乘用车磷酸铁锂电池份额即将提升。

      4. 德国电车,中国制造——大众MEB 产业链相关专题报告(一)主要观点:政策倒逼大众加快新能源车产业链布局;规划战略与特斯拉差异化定位,平台效应是其优势;预计大众MEB 纯电动车销量在2025E有望达100+万辆,中国MEB 纯电动销量在2025E 有望达60+万辆。

      5 月新能源汽车产业数据

      下游: 2020 年5 月,国内新能源汽车销量8.2 万辆(同比-23.5%,环比+12.2%),海外新能源汽车销量6.1 万辆(同比-14.4%,环比+89.9%)。

      中游:2020 年5 月,国内动力电池装机量为3.51Gwh(同比-38%,环比-3%)。乘用车装机量实现环比增长。

      上游:三元正极材料价格延续弱势;磷酸铁锂市场产销两旺,成交价偏低。负极市场逐步恢复,下游3C 表现不错。隔膜龙头企业排产提升。

      投资建议:

      随着特斯拉持续热销,大众MEB 投产在即,全球新能源汽车产业驶入快车道。建议关注特斯拉及其产业链(拓普集团、旭升股份),大众MEB产业链(华域汽车、德联集团、国轩高科、均胜电子),动力电池龙头宁德时代,整车及电池电控领先企业比亚迪,电池材料环节优质企业(德方纳米),新能源汽车热管理优质企业(三花智控、银轮股份)。

      风险分析:

      1. 疫情影响,行业发展不及预期;2. 宏观经济因素扰动;3. 新能源汽车技术更新风险等;4. 政策实施不及预期。