交通运输行业2020年中期投资策略报告:不破不立 乘风破浪

类别:行业 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:韩军 日期:2020-06-29

  快递行业:市场份额是行业竞争上半场,服务时效是下半场增长空间:电商平台竞争加剧,下半年件量增速或将维持35%以上增速。预测2025 年快递行业件量达到1738 亿件,2030 年达到2265 亿件。

      竞争格局:时效是下半场,未来2-3 年内快递行业整合是大概率事件

      投资建议:重点关注顺丰控股、中通快递、韵达股份即时配送:新零售下的新基建,重点关注达达集团增长空间:即时配送行业仍可保持30%左右的高速增长竞争格局:美饿双寡头,达达迅速崛起

      投资建议:重点关注达达集团

      航运行业:集运行业从β时代进入α时代

      供需展望:周期弱化下供需新平衡。新冠疫情后,全球贸易仍将处于温和复苏状态。十二年供给大周期终结,新冠疫情加速行业供给出清。目前全球集装箱船手持订单占比仅为9.8%,处于历史最低水平。Alphaliner 预测2020/2021/2022 供给增速为2.9%、2.8%、0.2%。

      行业格局:新结构奠定行业新格局。全球班轮公司的市场份额已经大幅拉开,若追赶市场份额至少需要60-80 亿美元固定资产投资。头部集中化,强强联手打造头部联盟。市场地位与价格分层。

      马士基、中远海控等第一梯队大型班轮公司同航线的运价要高于其他中型班轮公司如日本海洋网联、德国赫伯罗特等 50-100 美金/TEU。

      投资建议:底部买入中远海控

      高铁行业:高铁加速建设,低估的高铁网络价值得以纠正增长空间:2025 年高铁里程目标提前5 年实现,高铁网络加速贯通

      竞争格局:低估的高铁竞争力。高铁已经形成三级网络,高铁网络已经连接几乎所有的大中型城市,近乎实现相邻大中型城市之间1.0-4.0 小时的交通圈,区域中心周围0.5-2.0 小时的交通圈。

      投资建议:建议重点关注京沪高铁

      风险分析:(1)新冠疫情影响失控(2)快递行业价格战持续(3)船用燃油成本大幅上升(4)本线列车运力投放不达预期(5)清算政策调整