行业透视：指数缩量震荡 食品饮料逆势逞强

行业透视

    国防预算增速低于预期 不改军工长期向好逻辑5 月22 日，根据全国人民代表大会年度会议预算草案，2020 年我国国防预算将增长6.6%，达到12680.05 亿元。“十三五”期间，我国国防军费增速保持相对稳定，2016-2019 年增幅分别为7.6%、7%、8.1%和7.5%。今年受新冠疫情影响，国防预算增速为近年来的最低值。短期对军工板块形成负面冲击。

    不过从中长期来看，2016-2019 年，我国军费占GDP 比重分别为1.28%、1.28%、1.23%和1.20%，基本保持稳定，与全球平均的2.6%仍有差距，未来国防军费占GDP 的比重有望持续提升，行业扩张性趋势不会改变。

    另外，军工行业受疫情冲击较小，各军工企业复工均早于其他行业。由于军品业务的特殊性，按时完成军品订单是各企业的首要任务，军工行业全年仍将保持稳定增长。虽然2020 年度国防预算增速有所下降，但主战装备的批产进度不会受到影响，军工核心资产的投资价值显现。

    当前，在贸易摩擦升级以及新冠疫情的特殊背景下，我国面对极为复杂的国际形势，外部不确定性大大增加，需要进一步巩固国防，抵御战略上的风险。据《环球时报》报道，美国商务部22 日以“国家安全”为由将把33 家中国公司和机构列入“实体名单”，禁止这些公司和组织在没有得到美国政府具体批准的情况下使用美国技术。

    国外禁运屡屡发难，国产化替代趋势无可置疑，军品供应链去美国化甚至去进口化正在加速，有利于国内具备替代能力的企业更快的走通替代流程并进一步扩大替代范围。因此，我们预计，包括军民融合在内的军工产业链仍将是未来一段时间内非常重要的投资主线之一。

    相关个股如下，非投资建议

    中航沈飞(600760)：作为“中国歼击机的摇篮”，公司主营业务为航空产品制造，主要产品包括航空防务装备和民用航空产品，核心产品为航空防务装备。

    中航飞机(000768)：公司主要从事军用大中型飞机整机、起落架和机轮刹车系统等军民用航空零部件产品的研发、生产、销售、维修与服务。

    火炬电子(603678)：公司新材料板块主营产品为CASAS-300 高性能特种陶瓷材料，目前，“CASAS-300 特种陶瓷材料产业化项目”实施主体立亚新材已获得军工相关资质。

    景嘉微 (300474)：公司较早开始在微波射频和信号处理方面进行技术积累，在空中防撞雷达、主动防护雷达及弹载雷达微波射频前端等小型专用化雷达领域具有技术优势。公司小型专用化雷达领域产品目前主要应用于装备中的雷达系统。