新能源行业2020年中期策略:迎接光伏需求反弹 看好风电景气持续

类别:行业 机构:广发证券股份有限公司 研究员:陈子坤/李蒙/纪成炜 日期:2020-06-28

新能源:大势所趋,大有可为。目前光伏、风电在全球大部分地区已成为最便宜的能源,得益于经济性提升,光伏风电能源结构占比持续提高。根据BP 发布的2019 年世界能源展望,预计2040 年可再生能源发电占比将由现在的不到10%,大幅提升至30%,风电、光伏占比超过25%。推进能源转型,发展低碳经济,风电、光伏在对传统能源的替代过程中将催生可观的装机需求。

    光伏:需求反弹,拥抱龙头。受疫情影响,2020Q1 国内光伏新增装机3.95GW,同比下降24%;2020Q2 因630 前抢装,国内市场明显回暖,我们预计上半年国内光伏新增装机约15GW,下半年在竞价、平价、户用项目等带动下,预计可实现31.4GW 新增装机。年初以来,光伏组件价格降幅超过20%,系统成本大幅下降;各国政府将光伏项目投资作为推动能源转型及重振经济的重要举措,随着海外疫情好转,装机需求有望出现强劲反弹。供给方面,光伏产业链各环节多路并举降本增效,企业集中度持续提升,大硅片、高效PERC 电池、N 型电池、高效组件等技术频出,推动光伏实现平价上网,驱动产业链龙头发展。

    风电:景气持续,淡化周期。2020 年1-5 月,受疫情影响,国内风电新增装机4.9GW,同比下降28.78%。我们预计随着疫情的逐渐好转,风电抢装行情将带动2020 年国内新增风电装机超过30GW,同比增长超过20%。2021 年新增装机也有望持平,从而带动风电龙头企业出货量增加和行业繁荣度提升。行业需求主要驱动因素:①电价下调预期刺激装机;②北方六省/自治区限电改善明显,打开新增装机空间,未来占比有望继续提高;③风机技术进步和价格下降,带动风电场收益率提升;④融资环境不断改善;⑤已核准的大规模存量项目逐渐落地;⑥海上风电装机进入快车道。部分风机零部件企业在2019 下半年完成产能扩张,支撑2020 年出货量提升,此外,产品价格受行业供需偏紧影响,仍有较好支撑。

    投资建议。继续关注光伏板块,关注全球硅料及电池片龙头通威股份,一体化龙头晶澳科技、隆基股份、晶科能源,关注受益全球需求增长和产品结构升级的辅材龙头福斯特和福莱特,逆变器及光伏电站龙头阳光电源,关注布局新技术领域的中环股份等。风电方面,建议关注金风科技(A+H),中材科技(建材组联合覆盖),日月股份,天顺风能等。

    风险提示。产业政策变化风险,产业链价格大幅波动风险,补贴发放不及时造成企业现金流改善不及预期,下游原材料价格变化风险等。