中新赛克(002912)深度报告：网络可视化-流量产业链上的明珠

中新赛克核心逻辑：

    　　一、网络可视化市场受流量增长和政务监测加强双重驱动，长期稳健增长可期二、可视化设备作为政务采购类电信级设备，技术、客户门槛高，竞争格局较稳定，长期或形成主流的4~5个供应商，赛克龙头地位已现三、公司属于技术驱动型公司，股权结构简单，管理效率较高。业务特点实现了公司长期高质量的增长四、目前估值合理，处于历史底部区间，基于长期发展空间，维持公司“买入”评级

    从历史估值看：公司PE很少低于当年40倍，当前水平处于历史较低水平

    从可比公司估值看：公司未来两年估值高于行业平均，主要系公司股权激励费用较大所致。若加回，则2021年和行业平均估值水平基本一致。

    综上，公司目前估值处于合理水平，基于长期的发展，维持公司“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、美国对于出口管制、芯片供应等的进一步措施2、公司后端业务发展不及预期

    　　3、新监控技术出现打破市场格局