化工行业周报：山东省释放收储能耗指标 或利好部分耗煤上市公司

　　本周专题观点

    　　山东省出台能耗指标收储政策，推动能源要素供给改革。此次能耗指标收储释放政策旨在合理规划统筹企业能耗使用指标，将淘汰的落后产能、核电发电替代用煤以及外电入鲁替代用煤中，收储总计约2400 万吨用煤，并合理释放给用煤企业，以破解项目落地能耗指标瓶颈制约，推动能源要素供给改革。山东省具有行业竞争力的耗煤化工企业如华鲁恒升、万华化学等，或可通过向政府申请煤炭消费指标，在能源消费、煤炭替代、煤炭消费三种类型指标中通过依申请使用和市场竞购一定煤炭消费量，以增加能耗指标，有助于扩大相配合的化工产品规模，提高竞争实力。

    重点公司公告及产品价格跟踪

    　　万华化学：公司PDH 装置于6 月12 日检修结束，恢复正常生产；同时按照年度检修计划，烟台工业园MDI 装置（60 万吨/年）、TDI 装置（30 万吨/年）将于2020 年7 月1 日开始停产检修，预计检修45 天左右。

    　　产品价格跟踪：周初，由于EIA 公布北美原油减产，WTI 成交价格上行。周中以后，市场担忧新冠疫情二次爆发，由于美联储公布较悲观经济预期后，原油价格陡然下跌。本周原油价格历经倒“V”型走势，原油价格成交重心仍保持上行。异丁烯、MMA 等原材料价格跟涨，导致MTBE、PMMA 等化工产品价格较上周有较大涨幅。

    　　受益于原油成交重心上行影响，涤丝下游企业询货积极，库存高位下行，涤丝成交价格有所上行。而受疫情影响，钛白粉出口受阻，内需市场不振，价格下跌。

    投资观点

    　　最差时期或已过去，加大布局优质龙头公司。从内需来看，疫情基本告一段落，国内经济刺激政策发生效应，国内终端消费逐步回暖，化工行业处于去库存阶段，经营也逐步向好。目前，主要关注海外疫情的蔓延和控制程度，估计二季度化工品出口直接或间接受到一定影响。而我们认为，疫情影响最差时期或已过去，后续海外经济有望呈现改善的态势，化工品外需也将向上。尤其是从长期角度来看，疫情过去，行业将依然保持原来的运行轨迹。另外，油价中长期也处于底部，成本上提供一定价格支撑。投资上，推荐优质龙头公司，中期存在贝塔、长期存在阿尔法机会，标的关注万华化学、万润股份、龙蟒佰利、金禾实业、华鲁恒升、桐昆股份、扬农化工、利民股份、新和成、苏博特等。疫情过去，它们将很快恢复经营，并依靠丰富的土地储备、充足的资金和项目储备，持续扩张产品产能，发展空间较大，强者恒强，有望穿越周期。

    　　风险提示： 1. 原材料价格上涨；2. 环保压力过高，企业退出部分产能。