有色金属行业周报：全球经济复苏影响黄金和基本金属相对收益 看多商品持续反弹但股票滞涨的铜铝等基本金属板块

　　投资策略：

    1）基本金属：铜铝等价格已涨回至疫情前但铜铝等股票仍处于底部。行业：

    　　铜、锡价格涨幅居前，长江现货铜和shfe 铜分别上涨4.15%和3.58%、lme锡上涨3.63%。库存铝库存下降继续超预期。投资策略：全球经济复苏为方向，大宗商品上涨为趋势。若经济仍未复苏，流动性将继续托底，大宗商品再次探底概率低。个股：价格已回至疫情前水平，对于有色上游资源股的利空已经基本消除，甚至电解铝的利润已经超过去年平均水平。推荐2020 年PE 仅为17 倍，2022 年仅为10 倍的电解铝大白马新界泵业（002532），其次推荐云铝股份（000807）、江西铜业（600362）和云南铜业（000878）等标的。2）黄金：非农大超预期致金价急速回调，短期可适当减少配置。行业：本周，伦敦现货金持续反弹，上涨2.86%至1,729.65 美元/盎司，历史最高为2011 年9 月5 日的1,895 美元/盎司。COMEX 期货黄金走势类似，上涨3.23%至1,737.3 美元/盎司，历史最高为2011 年8 月22 日的1,892 美元/盎司。

    　　投资策略：短期，美国经济复苏节奏仍决定避险情绪，避险情绪主导风险偏好。中长期，随着美国经济重启和欧洲疫情持续好转，全球经济最坏的时刻已经过去，原油等大宗商品价格总体呈现底部回升利好通胀，美债实际收益率下行，金价料仍将保持上涨趋势且波动更小。个股：美国经济已经开始复苏且方向确定，金价大幅上涨较难；同时，美股也为上涨趋势，所以短期建议适当减少配置。3）钴锂：消费电子及新能源汽车向好预期不变，左侧长线继续推荐。行业：电钴：MB 低级钴下跌0.05 至14.6 美元/磅；国内无锡盘下跌0.25 至24.9 万元/吨。原料端：进口料计价系数65%~66.5%保持不变，因硫酸钴需求无起色带动废料价格小幅下跌。电池级碳酸锂延续跌势，下跌0.12%至4.23 万元/吨；氢氧化锂平稳仍为5.5 万元/吨。投资策略：因硫酸钴需求一直无起色，废料价格带动钴原料价格下跌，原料价格有所下降，短期钴产品线存在小幅回调风险。但随着苹果追加订单和新能源汽车逐步改善，预计回调空间不大，9 月份有望迎来上涨。锂供过于求局面难解，去库存仍需时间，缺乏上涨逻辑。个股：钴锂资本市场关注度高，半年以上的长线持有可左侧布局，持续推荐跌幅较大的寒锐钴业（ 300618）和华友钴业（603799）。

    一周市场回顾：本周，有色金属行业下降0.07%，跑输沪深300 0.12 个百分点。本周有色金属子行业有涨有跌；黄金Ⅲ、锂、磁性材料涨幅居前，涨幅分别为1.09%、0.79%、0.74%；其他小金属、铅锌、非金属新材料为跌幅前三，跌幅分别为1.59%、1.07%、1.06%。基本金属：铜价上涨4.15%，镍价下跌1.98%；贵金属：黄金价格上涨2.97%，铂价格下跌2.74%；小金属：

    　　有机硅DMC 上涨6.25%，海绵钛下跌5.04%。

    宏观动态：1）国内：国务院发布关于落实《政府工作报告》重点工作部门分工的意见。其中，“实施国企改革三年行动”由国务院国资委牵头，10 月底前出台相关政策；“基本完成剥离办社会职能和解决历史遗留问题”由国务院国资委牵头，12 月底前完成；5 月CPI 同比增长2.4%，前值3.3%，5月PPI 同比减少3.7%，前值减少3.1%；2）国际：日本议会通过规模创纪录的31.9 万亿日元（2980 亿美元）追加预算案，将为在困境中挣扎的企业提供融资支持日本央行将企业支持计划扩大至逾100 万亿日元。

    行业看点：1）铜：印尼政府要求自由港在Weda Bay 镍铁工业园区新建一座铜冶炼厂；智利七个大型铜矿山团体在周四举行了视频会议，讨论矿山疫情防控；2）黄金：印尼国有矿业公司Antam 开启线上黄金销售；矿业：《广西自然资源厅关于推进矿产资源管理改革有关事项的通知》正式出台，“矿业新政”已于5 月1 日起正式实施，有效期3 年。

    公司动态：宜安科技：公司股东宜安实业将其所持有的本公司2400 万股股份进行质押，占其所持股份比例15.8% ，占公司总股本比例3.48%。

    风险提示：黄金：全球疫情再次升级；钴锂：全球疫情再次升级，新能源汽车复苏不及预期。