环保/电力周报第198期：积极财政政策 支持重点工程 助力行业景气度回升

　　上周，公用事业板块互有涨跌。燃气板块上涨1.60个百分点，电力、水务、环保板块分别下降2.44、3.76、4.50个百分点。燃气板块涨幅大于沪深300指数和创业板指数，电力板块涨幅大于创业板指数小于沪深300指数，水务、环保板块涨幅均小于沪深300指数和创业板指数。上周，南方汇通、建投能源、渤海股份、成都燃气分别在环保、电力、水务、燃气子行业中涨幅第一。 　　

    【近期工作及本周工作计划】路演，调研；本周工作：拟路演，调研等。 　　

    【短期观点-每周更新-积极财政政策，支持重点工程，助力行业景气度回升】 5月22日，李克强总理在第十三届全国人民代表大会第三次会议上汇报《政府工作报告》，对2019年政府工作进行了总结，同时对2020年工作做出部署。对于本次政府工作报告的解读，我们认为三个角度将助力环保行业景气度提升：

    1. 积极的财政政策更加积极有为，货币政策持续宽松，而环保作为资金依赖度较高的行业，将显著受益于宽松的市场融资环境。今年政府工作报告中提出“积极的财政政策要更加积极有为，要大力优化财政支出结构，基本民生支出只增不减，重点领域支出要切实保障”，而环保行业正是具备民生属性的重要政府投资方向，在保障民生支出的积极财政政策下将显著受益；报告同时提出“稳健的货币政策要更加灵活适度，引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年，推动贷款利率持续下行”，环保行业中的工程建设类业务一般具有融资需求较高的特点，在资金利率下行的宽松融资环境中将迎来盈利能力的修复。

    2. 重点支持“两新一重”建设，环保是“一重”中的重要投资方向。政府工作报告中提出未来投资的支持重点是既促消费惠民生又调结构增后劲的“两新一重”建设，主要指“加强新型基础设施建设”、“加强新型城镇化建设”，和“加强交通、水利等重大工程建设”，而环保是重大工程建设中的一个重要投资方向，未来重大工程的投资放量有望带动行业景气度提升。

    3. 提高生态环境治理成效，“十三五”收官之年，环境治理效果考核将更加严格。政府工作报告中提出要“深化重点地区大气污染治理攻坚。加强污水、垃圾处置设施建设。壮大节能环保产业。实施重要生态系统保护和修复重大工程，促进生态文明建设。”2020年是“十三五”的收官之年，生态考核指标达成也将是政府工作的重点之一，因此，对于大气污染治理的监测和防治将持续推动，垃圾分类政策推动下末端垃圾处置设施的建设也将进一步加速，生态系统保护和修复重大工程都将是未来发展的重点，这些举措都将保持环保行业景气度的持续提升。

    建议关注行业内各主要收益子领域内的优质上市公司，如受益于重大水利工程建设的碧水源、受益于垃圾处置设施建设的维尔利，和受益于大气污染治理攻坚的先河环保。

    　　【个股推荐及推荐顺序-最新更新】

    　　碧水源：碧水源是我国领先的膜法水处理整体解决方案提供者，自2018年以来，公司对质量欠缺的PPP项目进行梳理，目前基本完成，当前在手的约500亿项目，质量可靠，大部分已获得贷款支持，历史经营风险已基本消除；同时，公司项目进度推进顺利，2019年实现业绩快速恢复，实现营业收入127.14亿元，同比增长10.38%，归属净利润13.93亿元，同比增长11.93%，同时保持良好现金流，公司业绩拐点已现。在未来发展方向上，公司坚定回归膜法水处理的本源业务，有望凭借其成熟领先的“MBR+DF”双膜法工艺，在水污染治理将进入超净化、资源化的背景下，在困扰我国水环境的华北地下水漏斗、海水淡化国产化及低成本化、高原湖泊保护、自来水安全升级等重大问题上取得突破；公司19年引入中交集团作为战略投资者，成为第二大股东，双方在业务、资金、合作模式等方面协同效应明显，已有双方合作下的大型项目落地，协同效应逐步释放；未来随着双方协同持续深化，在促进碧水源在融资和新增订单获取持续改善的同时，有助于碧水源市场地位及在促进碧水源在融资和新增订单获取持续改善的同时，有助于碧水源市场地位及形象将进一步提升，为公司在膜法水深度处理道路上行稳致远、解决我国水环境问题的理想实现增添动力，实现更高层次的长远发展。整体而言，公司当前不仅站在全年维度业绩恢复的重要拐点，更是站在公司长期基本面反转和估值提升的重要拐点。

    　　维尔利：公司深耕固体有机废弃物处理领域多年，市场及技术优势明显；住建部等9部委6月发布《关于在全国地级及以上城市全面开展生活垃圾分类工作的通知》，提出2020年46个重点城市基本建成生活垃圾分类处理系统，2019年起在全国地级及以上城市全面启动生活垃圾分类工作；3000亿的厨余垃圾末端处理投资市场随之打开，大级别的产业机会显现；且根据时间表，今年年底附近将进入招投标高峰期；公司凭借着当前餐厨垃圾市场龙头地位、提前储备成熟的厨余垃圾处理相关技术、紧抓餐厨垃圾市场契机，2019年以来已陆续中标上海地区松江、嘉定、金山三个湿垃圾处理项目，标杆效应显著；据了解，上海当前规划7个湿垃圾处理项目，已招标完成三个，公司全部中标其中关键环节或全部环节，并在积极争取后续4个项目。公司为餐厨垃圾龙头，历史市占率超20%，市场及技术优势明显，叠加上海项目显著标杆效应，有望在市场快速释放过程中获得先机，业绩弹性较大。

    　　先河环保：公司正全力推进由环境监测设备研发制造商转型为环境管理与区域环境治理的全产业链综合服务商，借助自主研发的基于物联网和大数据技术的网格化系统及管理咨询服务在精准溯源、污染源解析、预警预报、环境治理等环节的领先优势，并通过环境物联网、人工智能、大数据分析的平台建设，推进“测管治”一体化的环保应用新模式，为政府提供环境质量改善与综合防治的全链条服务；此模式契合政府追求环境与经济协调发展的迫切需求，在数据对接下将有效促进公司整体业务跨越式提升。公司近期获批组建并已投资设立河北省先进环保产业创新中心，并与河北辛集市政府签署《智慧环境(生态环境大数据及综合治理)产业创新中心示范基地战略合作框架协议》，标志着公司在环保物联网平台模式建设上取得新突破以及“测管治”模式下的首个项目落地，对公司战略转型发展有积极的指引。

    　　【一周行业要闻】

    　　生态环境部发布2019年度《水污染防治行动计划》实施情况自2015年4月国务院发布实施《水污染防治行动计划》以来，在党中央、国务院坚强领导下，生态环境部会同各地区、各部门，以改善水环境质量为核心，出台配套政策措施，加快推进水污染治理，落实各项目标任务，切实解决了一批群众关心的水污染问题，全国水环境质量总体保持持续改善势头。

    　　《长沙市生活垃圾管理条例（草案·一审修改稿）》征求意见生态环境部提出关于推进生态环境监测体系与监测能力现代化的若干意见生态环境部：中央环保督察今年继续推进第二轮例行督察15日，生态环境部召开4月例行新闻发布会，发布会由生态环境部新闻发言人刘友宾主持，生态环境部大气环境司司长刘炳江、国家大气污染防治攻关联合中心副主任、中国工程院院士贺克斌介绍蓝天保卫战工作进展，并共同回答记者提问。刘友宾表示，按照党中央、国务院决策部署，去年全面启动第二轮中央生态环境保护督察，并顺利完成对上海、福建、海南、重庆、甘肃、青海等6个省（市）和中国五矿、中国化工等两家中央企业的督察进驻。

    　　国家卫健委：将开展医疗机构废弃物专项整治近日，国家卫生健康委、生态环境部、工业和信息化部、公安部、住房城乡建设部、商务部、市场监管总局7部门办公厅联合发布《关于开展医疗机构废弃物专项整治工作的通知》。《通知》明确，今年5-12月开展医疗机构废弃物专项整治工作。

    　　蓝天保卫战升级臭氧将成“十四五”治理重点2019年，臭氧浓度明显上升，是继PM2.5后又一影响优良天数的重要因素。近日，在生态环境部举行的新闻发布会上，生态环境部大气环境司司长刘炳江指出，与去年相比，2020年大气污染治理的最大变化是，针对臭氧浓度上升问题，夏季将实施VOCs（挥发性有机物）综合治理攻坚行动；已经启动的“十四五”大气污染防治专项规划编制中，特别针对臭氧的两项前体物VOCs、氮氧化物设计减排目标。

    　　生态环境部：不减打赢蓝天保卫战力度，222家钢企启动超低排放改造5月15日，生态环境部大气环境司司长刘炳江在生态环境部例行发布会上表示，2020年是打赢蓝天保卫战决胜之年。生态环境部将会同各地各有关部门，深入贯彻落实党中央关于打赢蓝天保卫战的决策部署，坚持方向不变、力度不减。2019年将推动全国222家钢铁企业启动超低排放改造。

    　　泰安市出台《泰城城区2020年大气污染防治“十大专项行动”工作方案》重点解决大气污染防治难点问题方案明确，以“十大专项行动”为契机，重点解决制约泰安市空气质量持续改善的难点问题，坚决打赢蓝天保卫战，完成省政府下达的空气质量改善目标任务，即2020年PM2.5达到46μg/m3，PM10达到76μg/m3，优良率达到62%。

    　　第十四届中国广州环博会定档8月3-5日本届环保展会以“赋能生态，智赢未来”为主题，水、废气、固废、修复、监测等全环境产业链集中展示，市政、工业、农村终端环境治理全覆盖。 　　5月下半月唐山将加严大气污染管控，多家钢企停限产根据唐山市丰润区《关于5月份下半月严加管控措施的通知》，2020年5月18日8时至5月31日24时，天柱钢铁有限公司保留1台320平米烧结机生产，新宝泰钢铁有限公司保留1台210平米烧结机并压30%风门生产，其余烧结机全部停产。

    　　国务院公布2019年《政府工作报告》量化指标任务落实情况：38项指标任务均已完成6月至8月山东省所有水泥企业（不含特种水泥）停产5月19日，山东省水泥行业协会发布《关于山东省水泥熟料企业开展夏季错峰生产的通知》，要求山东省水泥企业的熟料生产线（不含特种水泥窑）2020年继续实施夏季错峰生产。

    　　环境部环境评估中心开展唐山市钢铁行业超低排放评估监测技术支持为贯彻落实《打赢蓝天保卫战三年行动计划》《2020年大气污染防治工作重点》的要求，配合生态环境部大气环境司及唐山市政府扎实有序推进钢铁行业超低排放改造工作，组织开展钢铁企业超低排放评估监测工作，评估中心受邀作为技术牵头单位，对唐山市钢铁行业超低排放改造开展技术支持。

    　　蓝天保卫战将收官，升级版计划正在制定截至目前，《打赢蓝天保卫战三年行动计划》中的PM2.5目标已提前一年完成。另一项优良天数比率目标若年底前不出现极端天气也可预期完成。大气治理仍存短板：PM2.5浓度仍在高位、臭氧污染逐渐显现、结构调整难度较大、减排空间日益缩减。升级版的蓝天保卫战行动计划正在制定之中，治理举措将以PM2.5与臭氧协同治理、推进产业、能源等结构优化、提升环境监测和执法监管能力等为重点，突出精准、科学、依法治污。

    　　广东省污水处理产能2989万吨/日居全国第一，698座污水处理设施平均处理能力达4.3万吨/日698座污水处理设施中，设计处理能力在100万吨/日以上的有1座，为广州市猎德污水处理厂，产能120万吨/日；设计处理能力在10万吨/日-100万吨/日之间的有80座，合计日处理能力为1469.4万吨；设计日处理能力在1-10万吨之间的污水处理设施有412座，合计产能为1339.33万吨/日；小于1万吨/日的有205座，合计设计处理能力为60.168万吨/日。

    　　生态环境部拟启动一项大排查，涉及石油、化工等大批企业生态环境部已计划启动各地工业园区、企业集群、重点管控企业排查，准确掌握挥发性有机物（VOCs）排放情况。目前以臭氧为首要污染物的超标天数占总超标天数的41.8%，仅次于PM2.5（占45%），而挥发性有机物是生成臭氧的主因。

    　　两会国务院总理李克强同志政府工作报告环保部分关于提高生态环境治理成效要求突出依法、科学、精准治污；深化重点地区大气污染治理攻坚；加强污水、垃圾处置设施建设；加快危化品生产企业搬迁改造；壮大节能环保产业；严惩非法捕杀和交易野生动物行为；实施重要生态系统保护和修复重大工程，促进生态文明建设。

    　　华为继续拓展“智慧水务”版图，近日再签两合作框架协议水发集团与华为公司14日在山东济南签署全面合作框架协议；东莞市水务集团与华为签署战略　　合作框架协议，就共同开展智慧水务行业建设，探索大数据应用创新等方面达成共识。

    　　截至2019年底，全国生态环境PPP项目总投资达1.97万亿元，入库数量3196个从入库项目发起时间看，在项目数量和投资规模上，均为2017年最多。超过一半以上的项目已经处于执行阶段，预计全国生态环境PPP入库项目将加快实施进度。

    　　环保行业：环卫PPP大单频现，龙头份额有望提升社融增速加快，环保供应端改善逻辑加强。央行公布4月社融数据，4月社会融资规模增量为3.09万亿元，比上年同期多1.42万亿元。4月末社会融资规模存量为265.22万亿元，同比增长12%，较3月增速提高0.5pct。社融增速加快，环保行业供应端改善逻辑加强。

    　　【风险提示】政策落实低于预期、项目进展低于预期、大盘系统性风险等。证券投资风险较大，本报告主要供机构投资者参考，个人投资者如参考报告进行投资，请认真阅读末页风险提示和评级说明。