煤焦日评

类别:金融工程 机构:建信期货有限责任公司 研究员:翟贺攀/丁祖超 日期:2020-05-28

  后市展望:产业面,高炉开工率持续回升,铁水产量持续增加,从数据来看下游建材需求持续增长且超去年同期水平。但考虑到下游终端需求进入淡季、叠加库存高位,短期难以看到进一步的快速去库迹象。进入5月下旬,钢厂库存难以持续快速去库,同时铁水产量亦很难持续处于较高水平,因此煤焦下游需求走弱风险较大。下游建材方面,下游终端建材成交量屡创新高,周度均值水平已超去年同期水平,但建材成交量已处于高位回落阶段,下游需求可能逐步走弱。

      总结而言,从产业面来看煤焦下游高需求可能已经阶段性见顶,下游建材高成交量难以持续维持且已经出现回落迹象。煤焦供给端主要受限产和以煤定焦政策影响,但还需关注政策的实际执行力度。下游需求仍是现阶段主导煤焦价格走势的核心因素,且需求存较大的回落风险,因此煤焦后市有望呈现震荡偏弱走势。

      产业面,港口库存持续快速回落,下游需求持续超预期,沿海六大电厂日均煤耗持续超去年同期水平,电厂库存快速回落。前期北方港口被动累库、电厂主动去库进入被动去库阶段,此时电厂和港口库存出现双降,且这一双降是由下游需求带动,因此这一阶段期货与现货价格快速拉升,市场情绪面快速回暖。下游需求即将进入用电旺季,需求有望持续走强,即使清洁能源水电占比将提高,火电被挤压,但对火电消费增量仍有一定的空间。

      今日动力煤价格快速回落,主要原因是盘面已经反映基本面和情绪面因素好转,但北港库存降幅趋稳、现货价格上涨趋稳都表明短期供需偏紧得到很大缓解,因此价格快速回落,后市来看价格走势有望呈现偏弱走势。