扫地机器人行业跟踪研究：扫地机行业又火了？核心看产品能否“出圈”

　　扫地机行业迎来久违的上涨，关注三大变化

    　　过去的一个月（2020.04.22~5.22），扫地机行业龙头科沃斯和石头科技迎来了久违的行情，股价分别上涨28%、16%左右，同期沪深300 指数持平。

    　　变化一：科沃斯和iRobot 罕见地达成合作

    　　事件：2020 年5 月19 日，科沃斯发布与iRobot 签署业务合作协议的公告，即日起至2022 年12 月31 日，iRobot 将向科沃斯授权其Aeroforce?相关知识产权及专利技术，并应用于科沃斯品牌的扫地机器人产品，与此同时，iRobot 将向科沃斯独家采购指定的扫拖一体型扫地机器人产品并以其自有品牌销售。

    　　科沃斯重新接受代工订单？2019 年科沃斯战略性地砍掉代工订单可谓壮士断腕，也是导致其利润缩水的很重要原因，代价不小，然而转眼就要给最主要的竞争对手iRobot 代工。

    　　iRobot 给竞争对手专利授权？iRobot 作为行业老大哥，极其注重专利保护，一直把专利作为阻碍中国品牌出海的最重要的武器，如今居然把独家的Aeroforce 专利授权给最主要的竞争对手科沃斯。

    　　上述公告，初看令人困惑，iRobot 也尚未发布相应公告，不过结合目前的行业状况大致可以理解为抱团取暖。过去的2019 年因为中美关税之争、新产品升级乏力等因素，市场需求不及预期，科沃斯和iRobot 的进一步成长和盈利能力均承压。

    　　变化二：美国4 月批准扫地机器人的关税豁免除了科沃斯这则公告外，美国对扫地机器人品类的关税豁免可谓是全行业的好消息。USTR 4 月发布的关税豁免名单中，家用扫地机器人赫然在列，2020 年8 月7 日前都有效，并且允许追溯退回2018 年9 月24 日以来多缴的关税。

    　　变化三：2020 年新品在避障和拖地上实现较大突破相比前两个变化，我们认为今年中国厂商的新品更值得关注。我们在第一篇扫地机行业报告《“明天产品”扫地机，明天已来，机会何在？》中认为，扫地机解决的是“高频痛点”，需求空间广阔，但一切的基础是好用的产品，而配备激光雷达的产品跨过“好用”的临界点，未来产品将进入渐进式创新阶段。

    　　2019 年后，国内扫地机零售增长出人意料地陷入停滞，事实证明对于更多消费者来说，扫地机产品体验没有达到期望值，尤其是避障能

    　　从市场反馈看产品能否快速“出圈”

    　　2020 年产品有明显升级，但是否会能更好地“出圈”，吸引到更广阔的大众消费者，获得更积极的市场反馈，中间还隔着营销、定价等多重因素。

    　　营销端：暂时没有影响力特别大的营销事件。扫地机第一次“出圈”靠的是小米的大力推广，2017-18 年多个品牌加入扫地机产品推广阵营使得产品触达到更广的人群，今年除了评测等常规的营销投放，暂时没有影响力特别大的营销事件。

    　　定价端：高价产品很难承担“出圈”重任。继米家扫地机之后，旗舰款一直在提价，2020 年的T8 AIVI 和T7 Pro 首发零售价定在3299 元，较上一代产品再次提价500 元以上，云鲸定价高达4299 元，这些技术引领性产品因其高价很难承担扫地机“出圈”的重任。

    　　从百度指数来看，“扫地机器人”关键词近期搜索指数并没有出现明显的上升，2020 年新品上市后的营销推广并没有在大众消费者中激起特别大的反响。

    　　从奥维云网的零售监测数据来看，2020 年以来受益疫情期间家政服务的暂停，机器人品类的表现较前期有一定起色，但产品的快速“出圈”还需要营销端更大的努力。

    　　今年“618”无论是平台还是品牌应该都会竭尽全力，如果受到高效营销事件的推动，或促销力度非常大，使得扫地机产品 “618”期间零售额增速有明显改善，那我们可以对2020 年行业零售额在新品推动下恢复较快增长有更强的信心。

    　　投资建议

    　　过去的一个月（2020.04.22~5.22），扫地机行业龙头科沃斯和石头科技迎来了久违的行情，股价分别上涨28%、16%左右，市场热度提升较快，主要受三重变化推动：1）科沃斯和iRobot 罕见地达成合作；2）美国批准扫地机器人的关税豁免；3）2020 年新品在避障和拖地上实现较大突破。

    　　在绝对估值水平并不低的情况下，科沃斯和石头科技股价从底部反弹对应的是市场对行业出现积极边际变化的预期，从行业边际向好的持续性来看，一方面今年的新品在完善避障能力和拖地功能上向前迈了一大步，构成产品进一步“出圈”的基础；另一方面，升级款产品的“出圈”还需要营销端更大的突破。从零售数据来看，扫地机器人品类的表现较2019 年有一定起色，如果“618”期间零售额增速有明显改善，那我们可以对2020 年行业零售额在新品推动下恢复较快增长有更强的信心。

    　　石头科技：因疫情影响和小米系份额下降，下调石头科技20-21年EPS预测为13.18/14.71元（原为14.79/16.84元），新增22年EPS预测为16.22元，对应20-22年PE为29/26/23倍，石头科技品类正在从扫地机向市场空间更大的吸尘器扩展，市场区域从中国走向全球，团队专注，成长空间清晰，维持“买入”评级。

    　　风险提示：海外市场销售受疫情影响，新品上市后销售情况不及预期。

    　　科沃斯：因行业需求增长遇到瓶颈，且科沃斯费用投入力度较大，导致2019 年利润大幅低于预期，下调20-21 年EPS 预测为0.54/0.62 元（原为1.05/1.29 元），新增22 年EPS 预测为0.72 元，对应20-22 年PE 为47/41/35倍，公司综合实力依然领先行业，维持“增持”评级。

    　　风险提示：海外市场销售受疫情影响，新品上市后销售情况不及预期。

    　　风险提示：

    　　扫地机海外销售因新冠疫情受到抑制；国内扫地机需求并未大幅回暖。