农林牧渔行业：本周猪价触底反弹 关注行业产能恢复节奏

　　核心观点：

    （一）养殖：据搜猪网，5 月22 日生猪出栏均价30.9 元/公斤，环比上涨16.56%，在经过前期的快速下跌后，本周触底反弹。过去3 个月猪价维持缓慢小幅调整，在跌破30 元/公斤“心理”防线后一度出现加速下跌，大猪逐步消化以及养殖户惜售心理加剧，本周猪价触底回升。

    　　加剧之前供需矛盾的主因在于普遍性的压栏甚至“二次育肥”，叠加下游走货平淡，屠宰企业普遍采取压价策略。压栏本质上是减少当期供给，加大未来供给，同时推高同期仔猪价格，“入场券”大幅涨价，当时高价接仔猪的养户以及企业面临微利甚至亏损的风险。从中期角度，行业母猪产能在去年3 季度末触底回升，生猪供给拐点出现尚需要等待。我们还是要强调，养猪企业的核心竞争力在于成本控制以及产业链配套完整，目前行业最紧缺的还是上游种猪，外购仔猪育肥风险加大。

    　　建议持续关注行业龙头牧原股份、温氏股份，关注依靠资本优势，具备后发优势的新希望，新疆区位优势企业天康生物等。肉禽行业将持续受益于猪肉需求替代，建议关注立华股份、圣农发展、益生股份等公司。

    　　（二）饲料+动保：整体上后期饲料、动保需求将受益于生猪存栏回升，行业景气趋势上行。从我们跟踪的猪料区域恢复情况来看，东北作为疫情最早发地区，当地饲料龙头今年1 季度饲料销售同比增长47%（有部分份额提升因素），华南地区猪料需求尚未恢复，北方需求恢复整体好于南方。今年温度整体较往年偏高，水产饲料整体需求同比受益，部分品种受餐饮渠道影响值得继续关注。海大集团凭借研发、运营、产品线齐全等综合优势，未来份额提升路径清晰，继续维持推荐。禾丰牧业猪料业务率先行业反弹，肉禽、生猪业务支撑未来发展，维持推荐。动保板块有望逐步受益于下游养殖量回升以及非洲猪瘟疫苗新品上市预期，建议关注中牧股份、普莱柯、瑞普生物、生物股份等。

    　　（三）种植业：关注转基因商业化进程，重点关注玉米等品种转基因商业化机遇，考虑国内目前行业现状，拥有优良性状、种质资源的龙头公司将充分受益，重点关注种业龙头及登海种业、大北农、荃银高科等。

    本周行业跟踪：（一）重要价格：据搜猪网，5 月22 日，全国瘦肉型生猪出栏均价30.9 元/公斤，环比上涨16.56%，同比上涨110.92%；仔猪平均价82.18 元/公斤，环比上涨5.37%，同比上涨95.9%。据博亚和讯统计，5 月22 日，烟台地区毛鸡价格3.85 元/斤，环比上涨5.5%，同比下跌27.8%；鸡苗价格1.5 元/羽，环比下跌30.2%，同比下跌84.5%。

    （二）重要公告：普莱柯：“鸡新城疫、传染性支气管炎、禽流感（H9亚型）三联灭活疫苗（N7a 株+M41 株+SZ 株）”新兽药获批。

    风险提示：农产品价格波动风险、疫病风险、自然灾害、食品安全等。