电力设备与新能源:疫情不改放量趋势 LG尤为亮眼

类别:行业 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:曾朵红 日期:2020-05-21

LG 化学:20Q1 动力电池同比翻番,全年目标下调10-15%。电池板块收入约135 亿元人民币,同比增长37%,营业利润为-3.1 亿元,同比亏损缩窄65%。Q1 装机5.5gwh,同比翻番,出货单季度全球第一。即使受疫情的影响,公司预期Q2 电池业务收入环比仍增长20%,同时利润逐季好转,增量主要来自中国地区的动力电池销售。因疫情动力电池全年收入目标下调10-15%,预计全年动力收入500 亿人民币,同比仍可翻番。另公司削减整体资本开支10-15%,但动力领域资本力度不变。

    三星SDI:20Q1 动力电池同比+60%,全年增长70%目标不变。20Q1中大型电池收入约58.7 亿,同比+60%,营业利润约-2.9 亿元,同比亏损缩窄61%。Q1 动力装机1.2gwh,同比增长30%。公司预计20 年动力出货逐季增长,全年增速维持70-80%,我们预计全年装机达到3.5-4gwh 左右。另公司维持动力业务资本开支,扩产计划不变。

    松下:动力继续盈利,北美工厂计划扩产。1Q20 年动力电池实现营收约76.6 亿人民币,同比增长11%,环比微降2.5%,其中北美工厂继续保持盈利,但是整体动力业务受方形规模较小拖累。预计20Q1 松下装机5.2gwh,主要来自特斯拉订单,同比微增。美国超级工厂目前产能35gwh,公司计划重启扩产至54gwh。

    SKI:动力亏损小幅缩窄,20 年目标下调10%。20Q1 动力电池板块营业利润约-6.4 亿元,亏损同比扩大21%,环比缩窄7%。受疫情影响,公司动力业务营收目标下调10%至110 亿元。

    ATL:20Q1 收入约74 亿人民币,同比+5.8%,环比-26.6%,营业利润9.2 亿,同比+21.5%,环比-64%。20Q1 营业利润率12.4%,同比提升1.6pct。经营情况相比去年同期持续稳定增长,环比因季节性波动下滑。

    投资建议

    海外疫情高峰已过,逐步复工复产,终端销量将逐步恢复;国内政策落地,Q2 末有望迎来销量拐点,21 年全球电动车将恢复高增长,中国供应链崛起,进入海外供应链的龙头订单尤其好。强烈推荐海外占比高的中游龙头(宁德时代、璞泰来、科达利、恩捷股份、新宙邦,关注比亚迪、天赐材料、当升科技、星源材质、杉杉股份、天奈科技等);核心零部件(宏发股份、汇川技术、三花智控);强烈推荐优质上游资源(华友钴业、关注赣锋锂业)。

    风险提示

    政策不达预期,销量不达预期,价格降幅超预期