中小市值行业研究周报：麦克韦尔：母公司提交港股上市申请以后 它近况如何？

　　本周关注：全球最大的电子雾化设备制造商麦克韦尔近况全球最大电子雾化设备制造商——麦克韦尔，其母公司思摩尔港股上市进程仍在推进中。2019 年12 月19 日，思摩尔国际控股有限公司（SmooreInternational Holdings Limited）向港交所递交上市申请文件。思摩尔为亿纬锂能参股公司，旗下业务主要通过全资子公司深圳麦克韦尔开展，亿纬锂能以间接持股方式持有麦克韦尔37.55%的权益。

    　　2019 年，麦克韦尔营收和净利润双双实现翻倍增长。深圳麦克韦尔于2009年9 月成立，主要提供雾化及加热技术服务的解决方案。目前公司主营有二：

    　　1）封闭式电子雾化设备及组件的研究、设计及制造，目标为企业客户，主要为全球领先烟草公司及独立电子雾化公司；2）自有品牌开放式电子雾化设备或APV（高级进阶私人电子烟设备）的研究、设计、制造及销售，目标为零售客户。公司产品主要包括开放式电子雾化设备、封闭式电子雾化设备、电子雾化组件，并可根据用户需求对相应产品做出改进。根据亿纬锂能2019 年年报，麦克韦尔母公司思摩尔2019 年实现营收76.11 亿元，同比增121.63%，净利润21.85 亿元，同比增178.49%。

    　　公司客户主要为新型烟草领域龙头企业，卓越技术赋能客户产品。目前，公司已建立了全球客户网络，向50 多个海外国家进行出口，主要市场在美国、日本及欧洲国家，主要客户包括日本烟草、英美烟草、ReynoldsAsia-Pacific、RELX 悦刻及NJOY。

    　　公司研发实力强大，全球专利超1500 件，雾化技术从电子烟用向医疗药物用发展。公司重视技术研发，根据深圳市知识产权局新近发布的《深圳2019年知识产权统计分析报告》，公司在全球已申报专利1568 件，授权专利750件，超过深圳企业平均水平。在电子烟用方面：公司于2016 年推出的“FEELM”加热技术成就璀璨。该技术获得了《烟业通讯》及Vapor voicemagazines 授予的“金叶奖”，其一次性电子雾化产品获得2020 年IF 工业设计大奖。现被其客户广泛使用并出口美、韩、德、法、比、新西兰、南非等多个国家。目前，搭载FEELM 的烟弹销量已超10 亿颗；在医疗药物用方面：2020 年4 月，公司母公司思摩尔与AIM ImmunoTech（AIM，NYSE）签署了一项材料转移协议（MTA），研究使用创新的雾化吸入输送装置将AIM的旗舰药物Ampligen 作为治疗新冠肺炎大流行的潜在易于使用的治疗方法。Ampligen 已在阿根廷获准用于治疗肌痛性脑脊髓炎、慢性疲劳综合征（ME/CFS），且已在美国完成了3 期临床试验。AIM 方面表示Ampligen 有潜力成为一种预防性、早发性治疗的药物。

    　　若母公司港股公开发行顺利，所募资金将继续投入麦克韦尔发展其新型烟草业务，包括：1）提高生产能力，于江门及深圳建立产业园；2）实施新生产基地的自动化生产及装配线、升级公司集团级ERP 系统及现有工厂；3）投资研发，包括于深圳设立集团级研究院，从而开发新加热技术及支付产品认证开支；4）收购可与公司现有业务产生强大协同效益或互补的有前景的公司；5）拨付公司的运营资金及其他一般企业用途。目前，麦克韦尔已拥有10 个专业及大型生产基地，总建筑面积约14.38 万平米，每月可生产超过1 亿个标准单位，且公司仍在通过新建工厂和提升自动化水平提高产能。

    　　新型烟草近期建议关注：国内供应链：劲嘉股份（携手云南中烟、小米生态链卡位新型烟草主渠道）、集友股份（布局新型烟草研发及产业化）、东风股份（参股布局新型烟草制品）、顺灏股份（烟弹烟具布局双管齐下）、华宝国际（烟用香精及新型烟草原料布局领先）、中国香精香料（收购国际电子烟厂商吉瑞）。国际供应链：亿纬锂能（持股雾化烟代工商龙头麦克韦尔）；盈趣科技（IQOS 精密件二级供应商）。

    　　风险提示：新型烟草政策变动风险，销售不及预期，上市进展不及预期；企业发展不及预期，技术开发风险。