建材行业每周观点：旺季水泥有望量价齐升 年内基建加码确定性增强

　　本周回顾：

    　　中信建材指数(725.8，2.07%)，上证综指（2860.1，1.84%)。

    　　子板块：玻纤4.85%，水泥3.44%，玻璃0.92%，陶瓷-0.15%。

    　　涨幅前五：万年青、坚朗五金、福建水泥、建研集团、祁连山

    跌幅前五：友邦吊顶、兔宝宝、鲁阳节能、再升科技、永高股份

    水泥：根据数字水泥网数据，本周全国水泥市场价格继续上行，环比涨幅0.6%。价格上涨地区主要有辽宁、浙江、福建、重庆、陕西和甘肃等地，幅度10-50 元/吨；价格回落区域为湖北武汉，小幅下调15-20元/吨。4 月底，国内水泥需求延续向好态势，企业出货量继续提升，全国水泥平均出货率恢复到91%，创下近三年最高水平，同比高出6个百分点。在需求回升拉动下，水泥价格继续恢复性上调，预计价格上行趋势有望持续至5-6 月。本周全国水泥库容比较上周下降1.8pct，较上月同期下降14.2pct，较去年同期上升0.4pct。

    　　玻璃：根据WIND 数据，本周全国主要城市浮法玻璃均价为1346.7元/吨，较上周下降23.9 元/吨。根据中国玻璃期货网数据，截至4 月30 日，浮法玻璃在产产能91032 万重箱，环比上周减少360 万重箱，同比减少2538 万重箱；产能利用率为67.4%，环比上周下降0.27 个百分点，同比下降2.72 个百分点。库存方面，玻璃行业库存5188 万重箱，环比减少25 万重箱，同比增加691 万重箱。周末库存天数20.8天，环比上周减少0.02 天，同比增加3.26 天。

    　　玻纤：无碱纱市场：大众型产品实际成交价格略有下调；北方市场来看，因企业间存在一定产品差异化，整体产销保持平稳，中小企业库存延续小降。电子纱市场：电子纱市场整体运行变动不大，各池窑企业多数自用织布。近期电子纱整体需求表现仍较好，部分厂前期存在调涨计划，但实际执行尚需时间。

    　　行业观点：

    　　1. 全年看好基建板块观点不变。（1）政策改善，逆周期调控持续加码，政治局会议明确要以更大的宏观政策力度对冲疫情影响，基建预期强化，近期将是政策逐步落地阶段；（2）资金面改善，提高赤字率+抗疫特别国债+专项债额度扩大+定向降准，全年基建投资增速有望达到10%左右；（3）投资建设项目改善，基建加码，传统基建直接受益。

    　　国家发改委、交通运输部、国家能源局等多部委努力扩大有效投资，加快审批、招投标，加大力度有序推动项目复工开工，持续优化滚动项目库。建议关注水泥板块和防水板块。

    　　2. 长三角及长江沿线基建规划密集出台，基建投资抬头趋势明显。中国国家铁路集团提出，为实现“六稳”做贡献，确保铁路工程建设，2020 年上半年铁路基建投资完成要超过去年同期。根据数字水泥网数据，截至目前，2020 年全国铁路固定资产计划投资额已超过8150 亿元，铁路基建有望发力。本周浙江省披露轨道交通“十四五”发展规划，总投资将超过4000 亿元，其中都市圈城际铁路、市域（郊）铁路建设里程超800 公里，总投资超1500 亿元；城市轨道交通建设里程超400 公里，总投资超2500 亿元。到2022 年底，重庆市将开工1700公里高铁项目，总投资约3600 亿元。4 月27 日，国家发改委、交通运输部发布《长江三角洲地区交通运输更高质量一体化发展规划》，规划期至2025 年，展望到2035 年，规划目标为铁路密度达507 公里/万平方公里，高速公路密度达到500 公里/万平方公里。截至2019 年，长三角地区铁路密度约460 公里/万平方公里，未来五年仍然存在1020公里/万平方公里的增量空间。4 月28 日，湖南14 个州市及各县市同步举行重大项目集中开工活动，此次开工投资5000 万元以上项目829个，总投资3657 亿元，年度计划投资1315 亿元。

    　　3. 闽西南基建发力，年度计划投资449 亿元，福建及广东水泥企业有望受益。4 月24 日，闽西南协同发展区办公室审议通过了《协同发展区2020 年重点推进的重大项目计划》，2020 年重点推进重大项目124个，总投资约1 万亿元，年度计划投资1014 亿元。其中基建项目62个，总投资6386 亿元，年度计划投资449 亿元，包括厦门翔安新机场、厦漳泉城际铁路RI 线、龙岩至龙川铁路（福建段）、莆炎高速支线（大田广平至安溪官桥）三明段等。考虑到福建与广东熟料产能分布相对集中，两省运输方便，福建及广东省水泥企业有望受益。

    　　投资建议：

    　　1. 前期积压需求集中释放，叠加水泥旺季，量价齐升可期。4 月底，国内水泥市场需求延续向好态势，水泥平均出货率恢复到91%，创下近三年最高水平，华东、华南地区销大于产，发货率达到103%。在需求不断回升拉动下，水泥价格恢复性上调，预计上行趋势有望持续至5-6 月。建议关注历史高分红、估值低的水泥龙头【海螺水泥】和布局华东核心市场的区域龙头【上峰水泥】。湖北已全域解封，复工复产加快。近日国常会提出，要研究确定支持湖北省经济社会发展一揽子政策，有望助力湖北地区经济迎来新的发展，基建等逆周期调节有望超预期。建议关注受益于湖北区域振兴的【华新水泥】。中南区域价格出现上调，下游需求恢复较快，后期价格有望推涨，建议关注受益于粤东供需格局改善及万吨产线近日投产的区域龙头【塔牌水泥】。

    　　华北区域价格基本平稳，建议关注重组后经营数据明显改善、受益于华北基建地产稳定投资、雄安水泥需求亟待放量的【冀东水泥】。

    　　2. 国常会2020 年老旧小区改造目标出台，推荐消费建材龙头。国常会确定加大城镇老旧小区改造力度，推动惠民生扩内需。会议提出2020年改造城镇老旧小区3.9 万个，涉及居民近700 万户，较去年增加一倍。同时要求重点改造完善小区配套和市政基础设施，提升社区养老、托育、医疗等公共服务水平。随着房地产下游集中度提升、精装房占比提升、老旧小区改造目标明确，品牌/渠道/成本具有明显优势的龙头供应商有望迎来业绩高增速，建议关注工程渠道优势明显、议价能力较强的竣工端品种【北新建材】，以及规模/渠道/品牌优势明显的防水龙头【东方雨虹】。

    　　风险提示：基建及房地产投资增速不达预期、相关政策的不确定性、疫情控制情况不及预期