光迅科技(002281):前瞻布局400G光模块 海外市场拓展顺利 受益光模块持续景气

类别:公司 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:侯宾/姚久花 日期:2020-05-01

  投资要点

    事件:4 月30 日,光迅科技公布2019 年年报及2020 年Q1 业绩,2019年实现营业收入53.38 亿元,同比增长8.30%,实现归属于母公司股东的净利润3.58 亿元,同比增长7.51%;2020 年Q1 实现营业收入7.34 亿元,较上年同期下降39.81%,实现归属于母公司股东的净利润为-0.06亿元,较上年同期下降108.62%。主要系疫情影响,公司销售收入同比大幅下降导致营业收入下滑。

    坚持创新驱动与业务升级,取得新突破:公司坚守高端光电子器件主导企业的战略定位,加快业务结构升级与新动能培育。目前,传输类产品依托现有技术优势,已取得一些关键突破,下一代PON 产品开发取得突破性进展,战略构建全新硅光平台和先进的光电封装平台。数通产品交付能力提升,与接入类5G 模块产品一同,有效提升公司全球市场份额。

    全球布局开拓客户,5G 与400G 产品推进:5G 与数据中心需求带动电信级与数通光模块光器件市场空间,对高端产品需求尤盛。公司5G 产品全面覆盖国内主要大客户,并在海外市场积极开拓全面布局,多个产品已获韩国重要项目订单批量出货。5G 光模块已成为欧洲区重点客户第一供应商。此外,面对数通市场,公司已成功打开北美片区重点客户400G 送样窗口。

    展望未来,坚持研发,坚决提质增效控本:公司未来将继续坚定业务驱动,加大高端光芯片研发投入,夯实高质量发展基础。公司将加快高端工艺平台建设以提升供应交付保障能力,提高质量与工艺,为进一步提升市场份额与营业收入铺垫。全力增收的同时,公司将大力推进降本控费,升级盈利能力与业绩增长质量。

    盈利预测与投资评级:我们持续看好光迅科技未来业务发展,预计2020-2022 EPS 分别为0.61 元、0.71 元以及0.85 元,对应的PE 分别为47/40/33X,维持“买入”评级。

    风险提示:高端光模块需求不达预期的风险;光器件市场竞争加剧的风险;海外经营环境恶化的风险。