东方财富(300059):业绩大幅增长 一站式互金平台前景广阔

类别:创业板 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:闻学臣/何柄谕 日期:2020-04-10

  公司公布2019 年年报和2020 年一季度业绩预告:2019 年实现营业收入42.

      32 亿元,同比+35.48%,实现归母净利润18.31 亿元,同比+91.02%。同时公司预计2020 年一季度实现归母净利润8.20 亿元~9.20 亿元,同比+112.57%~138.49%

    收入实现较快增长,费用控制能力优秀,规模效应明显。2019 年,公司实现营业总收入42.32 亿元,同比增长35.48%,主要得益于证券业务(收入占比65%)实现大幅增长,同比+51.71%,基金代销(收入占比29.2%)实现较快增长,同比+15.98%。2019 年公司营业总成本23.79 亿元,同比增长5.22%,实现毛利率90.76%,同比+2.65pct;销售费用/管理费用/研发费用分别为3.64/12.89/3.05 亿元,增速分别为40.15%/8.18%/22.00%。2019 年,公司实现归属于上市公司股东的净利润18.31 亿元,同比增长91.02%,净利润率43.28%,同比+12.58pct,规模效应明显。

    证券业务大幅增长,市占率有望继续提高。经纪业务方面,19 年全年 A 股成交额 127 万亿元,同比增长 41.5%,东方财富证券 2019 年手续费及佣金净收入19.40 亿元,同比+62.25%,显示出公司市占率持续提升的态势。两融业务方面,2019 年东方财富证券利息净收入8.14 亿元,同比增长31.63%,东财已成功发行 73 亿可转债,其中将不超过 65 亿元投入信用交易业务,两融业务仍具有较大扩充的空间。2020Q1,A 股成交额同比+46.94%,公司证券业务有望维持高速增长,同时疫情推动线上交易发展,东方财富证券作为互联网券商,市占率有望进一步提高。

    基金代销业务实现较快增长。2019 年公司基金代销业务收入12.36 亿元,同比+15.98%。截至2020 年2 月,我国境内共有基金管理人143 家,基金数量6685 只,管理的公募基金规模16.36 万亿元;中国证券投资基金业协会已登记私募基金管理人24527 家,已备案私募基金83381 只,管理基金规模13.89 万亿元。随着我国资本市场进一步发展,公司基金代销业务有望持续成长。

    基金管理业务取得突破。2019 年末,东财基金完成了“东财上证 50”指数型产品的发行,实现了从无到有的突破。2020 年,东财基金发行了“东财信通”

      指数型产品,并在推进“东财创业板” 指数型产品的发行工作。未来东财基金有望依托流量转化和低费率迅速做大资产管理规模,进一步贡献业绩。

    一站式互金平台前景广阔。公司具有长期积累的流量优势和客户粘性,建立了以“东方财富网”、“股吧”和“天天基金网”为核心的互联网流量平台,积累了庞大的用户数量和营销渠道,PC端约1000 万DAU,移动端约4000 万MAU,变现空间广阔。成立至今实现了基金代销、零售证券和公墓基金管理的三次飞跃。未来公司有望以互联网新型模式持续开拓财富管理市场,一站式互金平台前景广阔。

    投资建议:预计公司2019/2020/2021 年EPS 0.40/0.52/0.65 元,对应PE43.83/33.78/26.98 倍,给予“买入”评级。

    风险提示:业务进展不及预期,市场竞争加剧,金融市场发展不及预期