4月第2周流动性观察：货币市场宽松 外资小幅回流

　　央行定向降准与下调超额准备金，货币市场利率下行。3 月30 日上午，央行进行公开市场操作，下调7 天逆回购利率20bp至2.2%。这是今年以来央行第2 次下调7 天逆回购利率，今年以来已经累计下调30bp。与此同时，央行将金融机构的超额存款准备金率（IOER）从0.72%下调到0.35%，打开了隔夜资金利率下行空间。在资金极度宽松时，隔夜资金利率可以降至0.35%，降低了银行从回购市场融入资金的成本。与此同时，闲置资金收益变低也会促使银行增加对利率债和存单等高流动性资产的配置需求。对货币市场与债券市场而言，超额存款准备资金下调比存款准备金率下调效果更直接，因为其直接作用于银行融入基础货币环节。上周DR007 下行52 个基点，周五收报1.52%，而10 年国债收益率与7 年期AA-中债企业债收益率则分别下降2 个基点与3 个基点。

    　　外资小幅流入，重点配置医药。自2 月23 日开始，海外市场流动性危机带动外资大量流出，随后在美联储无限量QE 和直接购买投资级信用债等措施下，流动性紧缺对金融市场的冲击在3 月底被遏制。最近半个月以来，外资重回流入，累计净流入166.9亿元。最近半个月外资持股占比增加前20 个股分别为药明康德、深圳机场、丽珠集团、爱尔眼科、通化东宝、深信服、益丰药房、中金黄金、分众传媒、先导智能、青岛啤酒、中国化学、上海机电、泰格医药、隆基股份、华东医药、中环股份、三安光电、生益科技和三六零。外资最近大幅流入医药板块，3 月净流入规模高达175 亿，最近半个月外资持股占比增加前20 个股中有7 个是医药股，总体配置思路更侧重防御，偏好内需和逆周期调节主线。

    　　两市成交缩量，融资买入额下降。上周两市成交额维持在6000 亿左右，处于缩量震荡的过程。周四半导体行情带动，当日创业板指、中小板指、中证500 等指数涨幅均在2.5%以上，但情绪面的上涨短期难改疫情冲击影响，周五大盘仍处于缩量震荡，资金观望情绪浓厚。周五收盘后，央行再次宣布降准，预计对后市有带动提振作用。上周指数表现上，中小板指涨幅最大，达到1.33%，上证综指、创业板50、中证500 指数收跌。