医药与健康护理行业深度报告:看好口腔行业细分领域-种植牙市场

类别:行业 机构:海通证券股份有限公司 研究员:郑琴/余文心 日期:2020-04-06

  中国口腔医药行业蓬勃发展,产业链主要分为医疗器械耗材,各级分销商/信息化平台、医疗服务机构。关注口腔刚性需求扩大的群体,美学意识扩张正影响着消费者选择相对弹性的牙科医疗服务(隐形正畸、种植、美白等),口腔美学消费市场持续向好。口腔医疗的服务可细分为种植、正畸和口腔外科等,其中正畸和种植是核心业务。以通策医疗2018 年年报为例,种植收入占比15.0%,正畸收入占比20.1%。种植和正畸不仅收入占比高,且市场收入增速快,以通策医疗2018年年报为例,种植和正畸收入增速分别为39.7%和36.4%。

      前瞻产业研究院预计2018 年我国口腔医疗行业市场规模约为960 亿元,对比2009 年的247 亿元,十年间复合增长率高达14.5%。种植义齿是牙齿缺失修复的首选方式,种植义齿修复具有存留率高、保持无牙颌区域骨质、减少基牙龋坏和缺失的优势。Markets & Markets Analysis 预计亚太地区以7%-9%的年复合增长率成为种植牙增长最快的市场,其中中国市场2017-2024 年复合增长率将超过20%。种植体和种植手术费用占比约为43.2%和25.8%,是种植牙价格高的主要原因,但优点是使用寿命长,我们预计随着价格的下降未来渗透率有望提升。

      预计中国种植牙潜在市场约为1143 亿元,对应1143 万颗,对应2018 年240 万颗还有较大市场空间。 2011 年中国种植牙数量仅13 万颗,2018 年达到约240万颗,以50.95%的年复合增长率高速增长。我们根据2018 年中国人口总数139538 万人和各年龄段占比来计算13 个年龄层的人数。潜在需要修复的牙齿数量=各年龄层人数*牙列缺失率*牙齿缺失数*有缺牙未修复率。因此,种植牙潜在市场=潜在需要修复的牙齿数量*选择种植牙修复的比例(参考瑞典)*假设种植牙均价,约1143 亿元,对应1143 万颗,对应2018 年240 万颗还有较大市场空间。

      和韩国相比,中国种植牙渗透率偏低,市场潜力巨大。根据前瞻产业研究院报道,中国种植牙市场份额在全球的比例只有1%,与欧洲47%、北美28%相比差距巨大。我们认为中国种植牙渗透率低的原因是就诊意识不高、人均可支配收入不高、种植牙价格贵等。我们认为韩国口腔种植渗透率高和人口老龄化程度高、国家经济发展水平高、种植体价格低、牙医数量多密切相关。随着国产种植体渗透率的不断提高,以及越来越多的医生掌握种植技术,种植牙未来价格有望逐下降,我国种植牙渗透率有望提升。

      建议关注中国口腔产业链:服务+器械+耗材。相关公司:通策医疗、美亚光电、正海生物。