非银金融行业投资策略周报:货币政策宽松持续落地 继续看好券商配置价值

类别:行业 机构:广发证券股份有限公司 研究员:陈福/陈韵杨 日期:2020-04-05

  证券:券商分类评级修订在即,多项宽松政策落地,创造有利的交易环境。(1)中国证监会发布《证券公司分类监管规定(征求意见稿)》,对分类评级指标进行最新修订,意在强化合规风控、审慎经营导向及引导行业差异化特色化发展,我们预计风控强的头部券商和特色券商受益于此,但总体上头部券商仍享有评级优势。(2)央行响应政治局会议精神,央行“三箭齐发”引导市场利率下行。央行通过下调逆回购利率、定向降准、降低超额准备金利率等方式下调利率走廊下限,疏通货币政策传导渠道,既降低融资成本,又推动银行信贷投放,有助于政策的进一步延伸。近期一系列政策出台意味着宏观政策调节力度加码,保增长、稳就业将成为政策的要旨。我们看好行业政策创新和监管环境变化带来业绩提升的α收益,也看好流动性宽松带来的券商β收益。建议关注龙头企业:中信证券(600030.SH)/(06030.HK)、中金公司(03908.HK)、华泰证券(601688.SH)HTSC(06886.HK)、国泰君安(601211.SH)/(02611.HK)、海通证券(600837.SH)/(06837.HK)、东方财富(300059.SZ)、招商证券(600999.SH)/(06099.HK)等。

      保险:疫情影响行业增长受阻,估值筑底静待回升。银保监会公布2020年前2 月行业数据,行业实现原保费收入11,768 亿元,同比+1.12%;产险业务实现原保费收入1,846 亿元,同比-3.70%;寿险业务实现原保费收入8,204 亿元,同比-0.69%;健康险业务实现原保费收入1,542亿元,同比增长22.09%;意外险业务实现原保费收入176 亿元,同比-10.66%;保户投资款新增交费1,917 亿元,同比-49.07%;投连险独立账户新增交费60 亿元,同比-50.00%。行业资金运用余额达190,512亿元,较上年末增长2.83%;其中,银行存款占比13.94%,债券占比34.85%,股票及基金占比13.03%(较上年末下降0.12 个百分点,较上月提升0.13 个百分点),其他投资占比38.18%(较上年末下降0.49个百分点)。近期10 年期国债到期收益率震荡后依然有所下行,并且在疫情影响下,对经济刺激的预期将阶段性存在,结合外部利率环境的持续走低,10 年期国债利率下行的压力依然存在,给保险公司资产再配置带来一定压力。目前板块动态P/EV 估值仍处于历史低位,建议关注:中国平安(601318.SH) /(02318.HK)、中国太保(601601.SH) /(02601.HK)、新华保险(601336.SH) /(01336.HK)、中国人寿(601628.SH) /(02628.HK)。

      风险提示:市场风险事件包括经济增速放缓、利率波动影响、行业竞争加剧等;公司经营业绩不达预期,爆发重大风险及违约事件等。