千方科技(002373):车联网浪潮下的智能交通大变局

类别:公司 机构:申港证券股份有限公司 研究员:王宁 日期:2020-04-03

  投资摘要:

      千方科技是国内智慧交通与智慧安防产业龙头,具备完整的产品序列、丰富的解决方案经验和极强的项目资源能力。在智慧交通与车联网、物联网深度融合的背景下,我们看好公司交通与安防业务深度融合,受益新基建带来的持续景气。我们预计公司2019-2021 年实现营业收入89.98/111.80/140.90 亿元,净利润10.03/11.93/14.04 亿元,对应EPS 分别为0.67/0.80/0.94 元,当前股价对应2019-2021 年PE 分别为32/27/23 倍。维持“买入”评级。

      “技术解决方案+行业资源”铸就千方科技核心壁垒。交通信息化行业具备客户分散、个性化程度高等典型特点,回顾千方的发展历史,我们认为技术与资源的着重投入是千方持续成长的关键。

      解决方案经验丰富,平台和数据优势利好长期发展。千方科技在智慧交通领域形成了从产品到解决方案、从云端到前台、从硬件到软件的全产业链,产业布局涵盖智慧高速、智慧城市、智慧轨交、智慧民航,积累丰富独特的交通大数据,前期的项目和数据卡位为后续的长期服务奠定了良好的基础。

      多方合作共建良好产业生态。千方科技在关键的战略选择时点均成功引入优质的资源,包括收购宇视科技、与百度签订战略合作协议、引入阿里作为战略股东。我们看好千方科技依托现有的公司与客户资源,在车联网行业成为新基建重要组成部分的背景下,成为车联网路侧基础设施建设的一线厂商,各个业务环节均能获得显著提升。

      近看高速公路信息化要求持续提升,远看车联网行业长期空间。

      我国的道路信息化建设水平仍在快速提升,新需求不断涌现。2019 年ETC行业迎来爆发增长,全国联网的高速公路收费稽查系统成为亟待解决的行业痛点;与此同期,交通运输部发布《全国高速公路视频联网监测工作实施方案》,推进可视、可测、可控、可服务的高速公路运行监测体系建设,交通信息化建设仍将成为行业发展的坚实基础。

      远期,我们认为车联网将成为交通信息化下一阶段的主要目标,2020 年各部委密集出台政策支持5G 与车联网协同建设,车联网行业迎来关键政策窗口,示范区建设如火如荼有望启动大规模路侧建设。我们认为,千方科技积极参与V2X 产业生态建设与产品研发多年,已形成全线V2X 产品体系,拥有丰富的行业资源和智能网联示范区建设经验,有望在车联网路侧建设大潮确定性受益。

      风险提示:车联网政策推进不及预期、技术研发风险、安防需求下滑风险