房地产行业月报：高基数下销售修复尚待观察 关注土地市场成交情况

核心观点

    川财月观点：截至3 月31 日12 点50 分，我国现有新冠肺炎确诊病例降至3006 例，较2 月明显缓解。在应对新冠这场战疫中，全国上下表现出共克时艰的民族精神。短期看，疫情对经济造成了较大的冲击。但从中长期的时间维度来看，疫情的短期效应不改我国经济长期向好的趋势。房地产行业销售端受疫情的负向拉动较为明显，商品房销售额1-2 月累计同比大幅下降35.9%。进入3 月以来，销售端得到了一定程度的改善，但依然低于去年同期水平。随着此前受抑制的需求逐步释放，叠加首贷利率持续下行，预计二季度销售端将迎来修复调整期，但调整幅度仍需观察。政策端依然以地方支持为主。国务院印发《国务院关于授权和委托用地审批权的决定》，对于“农转建”审批权的下放，提升因城施策的调整空间，或延续低库存情况下先供给后需求的调整路径，不排除后续更多地方采取公积金、人才引进、落户宽松等政策以提振市场需求的可能性。但当前以稳为主的主基调并未改变，“一城一城+高频微调”或继续发力构建长效机制，实现市场的稳步发展。资金面依然处于适度松紧的水平，但头部房企的融资成本有所下行。当前地产板块估值处于历史下沿，政策边际改善可期。考虑到头部房企凭借积极拓宽融资渠道，融资成本处于行业低位。建议关注：（1）稳健经营、低估值的规模型房企：万科A、保利地产、金地集团等；（2）边际改善的二线蓝筹：阳光城、中南建设、金科股份等；（3）A 股物管标的：招商积余等。

    市场表现：本月上证综指下跌-4.51%，收报于2750.30 点。地产板块本月下跌6.24%。成分股中，万通地产、哈高科和亚通股份涨幅居前，分别上涨30.13%、20.09%和17.65%。与之相比，爱旭股份、西藏城投和长春经开跌幅居前，分别下跌37.07%、22.97%额19.06%。

    关键指标：截至报告发布日30 大中城市本月商品房成交面积869.0 万平方米，成交套数80026 套。其中，一线城市商品房成交面积为170.8 万平方米，成交套数16307 套；二线城市商品房成交面积368.4 万平方米，成交套数31718 套；三线城市商品房成交面积329.7 万平方米，成交套数32001 套。

    行业重点要闻：1、国务院印发《国务院关于授权和委托用地审批权的决定》将国务院可以授权的永久基本农田以外的农用地转为建设用地审批事项授权各省、自治区、直辖市人民政府批准；2、统计局发布1-2月房地产开发投资同比-16.3%，销售面积同比-39.9%，销售金额同比-35.9%；3、近期监管部门已下发要求，明确2020 年全年专项债不得用于土地储备、棚改等与房地产相关领域；4、融360 大数据研究院监测数据显示，2020 年3 月，30个城市首套房贷款利率环比有所下调，其中8 个城市降幅在10BP 以上。

    风险提示：疫情影响时间不确定，经济增长不及预期；地产政策持续收紧。