环保公用行业周报：煤炭日耗环比加速提升 中央财政下发流域治理预算

板块表现：

    本期表现：公用事业板块持平。沪深300 指数上涨1.56%，创业板下跌0.58%，公用事业持平。子板块电力板块上涨0.83%，水务板块下跌1.15%，燃气板块下跌0.99%，环保工程及服务下跌1.69%。

    重要信息回顾：

    电力：煤炭日耗环比加速提升 复工拉动用电需求回暖。3 月第4 周（3 月21 日至27 日），6 大发电集团平均日耗煤炭较前一周环比增长7%。其中，浙电、上电及粤电分别环比增长16%、35%和16%，呈现加速上升趋势。截至3 月27 日，6 大发电集团日耗煤合计59.94 万吨，相当于2019 年3 月平均水平的90%。我们认为，煤炭日耗仅能代表发电量恢复的趋势，绝对水平和同比数据均有偏差，考虑沿海地区十三五期间的限煤政策，其实日耗量比实际电量数据要低，考虑核电增加发电负荷等其他发电类型，预计沿海地区的用电需求在3 月底可达到正常水平。

    全球疫情风险升级的背景下，资金避险情绪升温。我们继续推荐低估值、高股息，盈利能力有望持续增长的优质水电、火电及燃气龙头股。高股息且具有成长性的标的有：内蒙华电（5.04%）、韶能股份（4.3%）、华能水电（4.08%）、长江电力（3.84%）、国投电力（3.18%）、川投能源（2.67%）。国网新基建托底经济预期加码，能源互联网在配电、用户侧、5G+物联网的发展前景广阔。国网信通（600131.SH）背靠国网信产集团，是国网物联网+5G 领域的核心平台，有望直接受益。

    环保行业观点：中央财政下发流域治理预算，固废受益地级市立法持续景气。根据发改委消息，国家目前已下达2020 年重点流域水环境综合治理中央预算内投资35 亿元，支持全国25 个省(区、市)的重点流域水环境综合治理项目建设。地方投资将向符合条件的饮用水水源地保护项目、污水垃圾处理设施项目建设等进行倾斜，预计本批中央预算内投资可带动地方投资约300 多亿元。3 月25 日，徐州市人大对《徐州市工业固体废物管理条例(草案)》进行了一审，在全国地级市中为首例。根据2018年12 月29 日，国务院印发《“无废城市”建设试点工作方案》，试点目标到2020 年，系统构建“无废城市”建设指标体系，形成一批可复制、可推广的“无废城市”建设示范模式。目前，“无废城市”建设试点城市已制定相关实施方案。我们认为各地方案实施的成效将在2020 年得到初步印证，并在此基础上加快后续目标的落实，在政策端上夯实固废产业链的景气度。

    港股观点：燃气龙头年报业绩靓丽 看好低气价刺激需求增长。截止至2020 年3 月27 日，港股龙头城燃陆续公布2019 年年报，2019 年新奥能源 (+14.7% YoY)、华润燃气 (+15.4% YoY)和昆仑能源(+24.8% YoY) 的零售气量增速显著跑赢全国平均（+9.4% YoY，发改委口径）, 龙头优势凸显；随着天然气整体供需关系在2019 年下半年逐渐逆转，新奥能源和昆仑能源的购气成本涨幅环比收窄，综合毛差实现环比回升，验证了我们毛差下行迎来结构性拐点的论点。我们认为当下港股城燃板块最大的风险在于短期流动性，但波动总会平息，拉长投资周期来看，现在可能是未来几年龙头城燃最便宜的时候。受益于20 年收并购加速以及低气价带来的机遇，我们看好港股城燃板块，行业首选港股龙头城燃新奥能源（2688HK）和华润燃气（1193HK）。我们维持对天然气装备市场龙头中集安瑞科（3899HK）的推荐，我们看好“好赛道+产品迭代”驱动公司未来增长。

    公用行业重点标的：1）火电：内蒙华电、长源电力、皖能电力、湖北能源、华电国际、华能国际；2）水电：韶能股份、华能水电、长江电力、国投电力、川投能源；3）清洁能源：福能股份；4）天然气产业：深圳燃气、新天然气、百川能源、华润燃气、新奥能源、中集安瑞科。

    环保行业重点标的：1）大气+监测：先河环保、清新环境。2）固废：上海环境、瀚蓝环境、伟明环保、中金环境。3）水处理：碧水源、博世科、国祯环保