机械行业周报：循促消费+基建主线 布局工程机械、汽车拆解等板块
本周市场表现：本周机械行业指数下跌0.2%，同期沪深300 上涨1.6%，机械行业同比跑输大盘，在28 个行业中排名第18。
本周我们覆盖的机械子行业中，工程机械设备涨幅较高，上涨10.50%，光伏设备、3C 自动化设备、半导体设备的跌幅较大，分别下跌6.91%、7.12%、15.26%。我们重点覆盖的公司中，本周恒立液压、美亚光电、华宏科技、三一重工、罗博特科涨幅居前，分别上涨19.75%、15.87%、14.92%、14.85%、14.70%；至纯科技、长川科技、晶盛机电、天通股份、精测电子跌幅较大。
核心观点：本周五，中央政治局会议要求“确保实现决胜全面建成小康社会目标任务”，释放出“宽财政、宽货币”的政策基调。我们认为，后续逆周期调节政策出台的可能性加大。
疫情全球蔓延愈发严重，我们认为，外需压力可能从二季度开始逐步显现。近期主要增长动力仍然看国内投资和消费。从增投资角度，我们看好基建对经济和就业的带动作用，建议重点配置工程机械、轨交设备、半导体设备。从促消费角度，我们认为加速超龄汽车报废，是挖掘汽车消费潜能的重要手段。建议重点配置汽车拆解标的。
投资主线：
主线一：工程机械拐点已至，销量增速明显。根据Wind 的数据显示，截至3 月27 日，各地发行的新增专项债10405.9 亿元，同比增长55%，其中70%用于基建领域，而去年同期不足30%，专项债的发力有望使基建投资边际提升。另外，在疫情影响下，1 季度经济增速预期有所下降，货币政策也有所宽松以支持经济，货币政策边际宽松带来流动性的边际改善，对基建投资产生一定的支撑。除此之外，下游项目大型项目开工已经基本恢复，基建投资传导链已经疏通。根据我国发改委公布的数据，目前重大项目复工率已逐步回升，截至3 月20 日，除湖北外，各省约1.1 万个重点项目复工率为89.1%，由国家发改委调度的533 个重大交通项目开复工率已经达到97.8%。另外，根据铁甲工程机械网的数据，截至2020 年3 月27 日零时，全国设备开工率已达到去年同期的70%左右水平，表明中小型项目复工情况也有良好的恢复。因此综合来看，逆周期政策持续发力，基建投资改善明显，基建投资产业链已经疏通，工程机械板块有望直接受益，继续推荐工程机械龙头三一重工、徐工机械、中联重科、恒立液压、艾迪精密、建设机械、浙江鼎力。
主线二：新基建投资利好轨交，轨交装备有望保持景气度。根据国铁年初工作会议，2019 年全国铁路营业里程达到13.9 万公里以上，高铁3.5 万公里，其中全国铁路固定资产投资完成8029 亿元，投产铁路新线8489 公里，高铁5474 公里，远超年初6800、3200 公里规划，再创里程新高。展望2020 年确保投产新线4000 公里以上，其中高铁2000 公里。在宏观经济下行承压的背景下，逆周期基建投资或成国家拉动经济增长的选择，未来铁路投资有望继续保持景气态势。由于车辆购置对应基建投资存在3-5 年时间滞后，我们预期2018 年以来轨交投建加码将有望刺激未来三年装备购置需求，轨交装备龙头有望持续受益。同时，城际高铁和轨道交通作为国家新基建重点领域有望加速建设，目前在建及批复城轨项目总投资大概约为6 万亿元，市场空间广阔，在地方政府专项债保障下，由地方政府主导的城轨建设有望持续加码，2 月地方政府发行新增债券4379 亿元，其中一般债券、专项债券分别发行2029 亿、2350 亿元，截至2 月底，2020年发行地方债券完成中央提前下达额度的66.2%。展望2020 年，我们统计城轨新建里程有望继续保增长，城轨车辆装备将步入招标高峰。重点推荐中国中车、中国通号、神州高铁，建议关注中铁工业、交控科技等。
主线三：半导体行业周期景气上行，提振设备服务需求。在5G 以及数据中心的带动下，目前半导体的各项指标在逐步回升。其中，扩充产能、芯片价格和芯片库存等指标开始出现回暖，显示全球半导体业需求转强，半导体设备市场有望明显受益。根据SEMI 预测，2020 年全球半导体市场规模为587.9 亿美元，同比增长11.6%。中国半导体设备需求量有望快速增长。SEMI 预测，中国（大陆）2020 年半导体投资有望大幅增长至145.0 亿美元，同比增长24.0%，占世界投入总额的24.7%，首居第一位。国内晶圆厂对半导体设备的需求巨大。据我们统计，截至2019 末，国内在建的晶圆厂数量至少为9 家，涉及规划投资额超过530 亿美元，其中至少有3 家将于2020 年投产，涉及规划投资额超过427 亿美元。国内半导体设备厂商在主流晶圆厂不断突破，国产替代速度有所加快。以华力微电子、长江储存为例，华力微电子的CMP 设备、剥离设备、废气处理设备均接近或超过20%的国产化率；长江储存的退火、氧化、清洗、刻蚀等设备的国产化率已经超过20%。伴随着技术的不断提升和国内半导体行业的快速发展，国产半导体设备厂商正逐步进入业绩释放期。重点推荐晶盛机电、苏试试验和中微公司。
主线四：加速报废刺激汽车消费，汽车拆解景气度持续上升。今年以来，受疫情影响我国汽车市场延续下降趋势，2 月汽车产销量同比分别下降79.8%和79.1%。为了稳定和鼓励汽车消费市场，中国汽车工业协会呼吁出台增产促销政策，而汽车拆解作为连接销售制造重要一环，相关政策有望加速推行。目前商务部提出，将鼓励各地结合本地实际情况，出台促进新能源汽车消费、开展汽车以旧换新等措施，进一步稳定和扩大汽车消费。3 月3 日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于构建现代环境治理体系的指导意见》，提出制订修订循环经济方面法律法规，鼓励有条件的地方先于国家立法；同时，农业农村部、财政部和商务部三部门办公厅也在3 月联合印发《农业机械报废更新补贴实施指导意见》，针对农机超期服役问题，出台报废更新补贴政策，引导各地加快老旧农业机械报废更新进度；我们预计《报废机动车回收管理办法实施细则》也将于近期出台，彻底激活汽车回收拆解产业活力。建议重点围绕产业链布局全面的华宏科技、天奇股份等。
风险提示：行业需求下降，行业竞争加剧，原材料价格上涨
