固定收益专题报告：别再望洋兴叹了！QDII债券型基金投资攻略

　　报告摘要：

    　　对于境内投资者来说，投资中资美元债方式主要包括QDII 和收益互换。其中，QDII 是门槛较低的投资参与方式，起点为1000 元人民币。

    　　美元债暴跌期间，QDII 基金也呈现出一定跌幅。在接下来的流动性恢复阶段，我们倾向于认为地产美元债持仓较高、此轮跌幅相对较大的QDII 基金，净值回升的概率较大，当前存在一定投资机会。

    　　根据2019 年年报披露，净资产1 亿元以上的基金中，华夏大中华信用精选A 人民币、广发亚太中高收益人民币、鹏华全球高收益债人民币、鹏华全球高收益债美元现汇的地产美元债持仓市值占资产净值（前5大重仓债券）超过10%，此轮跌幅10%左右。

    　　净资产小于1 亿元的基金中，国泰境外高收益、国泰中国企业信用精选（A 人民币/A 美元现钞/A 美元现汇/C）、华夏大中华信用精选（A 美元现汇/A 美元现钞/C）、广发亚太中高收益美元的地产美元债持仓市值占资产净值（前5 大重仓债券）超过10%，此轮跌幅10%左右。

    　　进一步结合持仓久期来看，由于中短久期的品种此轮跌幅更大，因而我们认为地产债持仓比例更高，且持仓久期较短的基金，净值受流动性恢复带动的回升更大。综合公开可得的披露信息来看，鹏华全球高收益系列、华夏大中华信用债精选系列和广发亚太中高收益系列，此轮跌幅较大、地产债持仓比例较高、且久期较短。

    　　核心假设风险。地产美元债持仓市值/基金资产市值为根据2019 年基金年报信息计算，仅能作为参考，与现阶段持仓信息可能存在差别；并且年报仅披露前五大重仓债券信息，对于持仓结论的分析，可能存在以偏概全的问题。广发亚太中高收益人民币基金的管理公司广发基金管理有限公司为广发证券股份有限公司控股子公司