纺织服装行业专题研究:NIKE2020Q3大中华区受疫情冲击影响明显 电商业务表现优异

类别:行业 机构:广发证券股份有限公司 研究员:糜韩杰 日期:2020-03-27

核心观点:

    2020Q3(2019.12.1-2020.2.29)受疫情影响增速放缓,大中华区出现负增长。据公司2020 财年三季报,受新冠疫情影响,公司增速放缓,2020Q3 营业收入101.0 亿美元,同比增长5.1%;毛利润44.7 亿美元,同比增长3.1%;合并净利润下滑至8.5 亿美元,同比下降23.1%;各类业务收入增速均出现放缓,大中华区出现负增长,电商仍保持稳定高增速。

    分地区看,大中华区遭到疫情冲击,线下销售受到严重影响。2020Q3 大中华区收入同比下降5.2%,收入占整体比例为14.9%,其中器材类收入同比增长6.9%,鞋类收入同比下降3.6%,服装收入同比下降9.9%。新冠疫情发生后,Nike 关闭中国地区超过5000 家门店,保持营业门店的营业时间也大幅缩短,疫情爆发期居民全部处于隔离状态,线下销售情况不佳。除大中华区以外的地区2020Q3 报告期内暂未受到较大疫情影响,销售正常,保证了公司2020Q3 收入的正增长。其中,EMEA 地区和APLA 地区(EMEA 为欧洲及中部与东部非洲,APLA为剔除中国的亚太地区及拉丁美洲)收入分别同比增长11.3%、8.2%。主要北美地区收入增速为4.4%。

    分业务看,服装增速相对稳定,鞋类及运动器材增速放缓。2020Q3 服装类收入同比增长7.3%,鞋类收入和运动器材类收入分别同比增长4.2%、4.8%。品牌方面,主品牌Nike 增速下降至5.1%。

    分渠道看,电商渠道销售仍保持高增速。货币中性条件下,2020Q3 电商销售总额同比增长36.0%,其中大中华区电商销售额增速保持在30%以上,疫情期间增速接近三位数。大中华区虽受疫情影响导致线下销售情况较差,但这使得更多的消费者聚焦在Nike 线上app 上,如帮助人们在家运动的Nike Training Club 使用量显著提升,而需要购买Nike 产品的消费者则仍可使用Nike e-Commerce app 进行购买,截至到三季报末,每周使用Nike相关app 的活跃用户数增长了80.0%。

    公司对大中华区恢复有信心,其他地区将主推线上降低疫情影响。(1)大中华区线下门店已于30 天前逐步重开,总共7000 家门店已有80%开始营业,零售客流每周环比增速保持双位数,部门商家已回到上年同期水平。Nike品牌影响力仍存,随着大中华地区疫情得到控制,后续销售将逐步回到正轨。2020Q3 业绩会上公司预计到第四季度大中华区收入将与去年保持持平。(2)除大中华区以外的地区,疫情正处于蔓延爆发期,Nike 将沿用中国模式,一方面及时关店保证员工与消费者的安全,另一方面利用Nike 相关的各类app 与消费者保持线上的沟通互动,同时通过Nike 四大核心优势:品牌优势、数字化优势、产品创新和优秀的团队来保持消费者对Nike 的喜爱。

    风险提示。全球新冠疫情持续蔓延风险,宏观经济不景气风险,终端消费低迷风险,原材料价格波动风险。