广联达(002410)2019年年报点评:营收增速符合预期 云转型成效显著

类别:公司 机构:新时代证券股份有限公司 研究员:田杰华 日期:2020-03-26

营收增速符合预期,云转型预收款不确定为当期收入影响表观利润

    公司发布2019 年年报:实现营收34.64 亿元,同比增长21.06%,归母净利润2.35 亿元,同比下降46.46%。因云转型相关预收款项余额增至8.94 亿元属于已收取的云服务费中不能确认为当期收入的部分,导致当期表观收入增速未充分体现,表观利润同比显著下降。还原该因素影响后的营收 40.20 亿元,同比增长26.05%;归母净利润6.66 亿元,同比下降4.17%。

    数字造价业务中云收入增速亮眼,云转型成效显著

    数字造价业务2019 年收入24.52 亿元,同比增长19.17%,其中云收入9.21亿元,同比增长148.84%。公司云转型持续推进,转型区域由11 个增加至21 个,2019 年之前已转型的11 个地区,云计价与云算量产品的综合转化率及综合续费率均超80%,年内新增的10 个转型地区提前转型节奏,云计价及云算量产品全年的综合转化率均超50%,转型效果显著。

    数字施工业务同比增速29.58%,“平台+组件”项目级产品持续推广

    数字施工业务2019 年收入8.53 亿元,同比增长29.58%。公司发布数字项目管理(BIM+智慧工地)平台,基于该平台的项目级产品营业收入占比过半,“平台+组件”项目级产品的推广取得了阶段性的成果。项目级产品全年新增企业 客户超过1100 家,其中特、一级企业逾990 家;新增项目超过3200 个,其中特、一级企业项目逾2900 个。

    新金融业务持续向好,工程教育业务线上发力

    2019 年新金融业务累计发放贷款13.68 亿元,同比增长63.49%,无不良或逾期贷款,无应收未收利息。实现收入7,649.97 万元,同比增长78.55%。工程教育业务引入数字造价等新技术课程,发力线上业务,其中测评认证产品已实现多科目、 多形态、多场景的云+端的远程认证体系。

    研发投入加大,人才引入战略持续推进

    2019 年研发费用10.88 亿元,占总营收的31.40%,同比增长35.53%。公司坚持“精兵将强”人才战略,“七三”期间中高级人才引进比例提升了11.80%。

    投资建议

    营收增速符合预期,云转型成效显著。我们预计公司2020-2022 年归母净利润分别为3.61、5.51 和8.01 亿元,对应的EPS 分别为0.32、0.49 和0.71 元,维持“推荐”评级。

    风险提示:云转型不达预期,产品销售不达预期,研发不达预期