创业慧康(300451):医疗IT高成长 毛净利率优化 人均业绩提升

类别:创业板 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:闻学臣/何柄谕 日期:2020-03-26

  投资事件:公司发布2019 年报:营业收入14.80 亿元,同比增长14.69%,其中医疗行业收入11.70 亿元,同比增长40.68%;归母净利润3.14 亿元,同比增长47.67%。

      医疗IT 板块业务高增长,医疗IT 业务收入占比进一步提升。2019 年公司业绩继续维持高成长性,总收入增速14.69%,归母净利润增速47.67%。医疗IT 作为公司核心业务,收入订单维持双高增,收入规模达11.70 亿元,增速高达40.68%,订单同样维持高成长性,千万级订单频出,全年千万级大单累计新增19 个。2019 年医疗IT 收入占比79.05%,同比提高14.6 个百分点,医疗IT 收入占比进一步提升。

      毛净利率提升,人均业绩改善,公司盈利能力提高。报告期内公司毛净利率分别为53.45%和21.54%,同比提高3.7 个百分点和4.48 个百分点,毛净利率实现双增。人均创收和人均创利分别为46.33 万元/人和9.83 万元/人,分别同比增加4.12 万元/人和2.87 万元/人。多项指标表明,公司综合盈利能力增加,运营效率提升。

      创新业务发展迅猛,互联网医疗、物联网业务和医保IT 落地良好。公司创新业务主要包含互联网医疗业务、医疗物联网业务和医保IT 业务。互联网医疗业务中互联网+处方流转平台已连接13 家医院;商保线上理赔服务和运营收入零突破;聚合支付新增400 对家客户,实现交易额79.95 亿,交易笔数共计4,590 万笔;云护理服务平台,已实现签约机构数28 家,平台护士服务资源超千人;健康城市项目新增自贡市,健康中山项目首年运营情况良好。医疗物联网业务进展良好,医疗物联网业务为主的项目单独中标频出,医疗IT 运维服务和智能终端运营服务得到市场高度认可,并且公司自主设计研发的软硬件一体化“智能数字化病房”产品已经在温州市中心医院、乐清市人民医院等客户里实施。医保IT 业务,公司中标国家医保局核心业务系统,除此之外,公司研发的基于大数据的DRGs 医院管理平台系统,已在上海市、江西省等地近20 家公立医院上线运行。

      投资建议:预计公司2019/2020/2021 年EPS 0.48/0.66/0.89 元,对应PE49.77/35.73/26.77 倍,给予“买入”评级。

      风险提示:业务发展不及预期,政策落地缓慢