电子行业深度报告:光学赛道升级 行业景气持续

类别:行业 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:刘翔/胡杨 日期:2020-03-26

  投资建议及风险提示

      整体观点:光学上行趋势不改。疫情虽为下游手机出货量带来一定负面影响,但舜宇、丘钛等核心模组厂商1、2月出货量同比均有增长,我们认为,短期扰动不改变光学创新和产业景气度上行趋势。据MarketsandMarkets,2020年全球摄像头模块市场规模将达315亿美元,到2024年,该市场将增长至446亿美元,CAGR达7.2%。(1)CMOS国产替代:创新驱动叠加客户高度定制化需求,铸造了海外市场的先发优势,随着国内市场扩张倒逼行业增长,格科微等已入局,未来有望逐步实现国产替代。(2)高端镜头供不应求:行业技术壁垒较高,目前能稳定量产多P、TOF等高品质镜头的厂商依然比较稀少,高端镜头单价有望进一步拉升。(3)模组集中化:下游产商品牌集中带动上游模组集中化,叠加多摄封装技术门槛,行业马太效应越发明显。(4)光学创新:多摄+高像素或成短期核心驱动,将大幅提升单机光学价值量;伴随VR/AR产业不断完善,3D Sensing有望接棒中长期发展新动能。(5)安防、车载镜头市场持续扩张:安防进入产品“高清化、网络化、智能化”的升级换代阶段,国产厂商占优;ADAS系统普及叠加高壁垒,车载镜头亦成蓝海。

      投资建议:建议关注 舜宇光学科技(02382.HK),欧菲光(002456.SZ),丘钛科技(01478.HK),水晶光电(002273.SZ),同兴达(002845.SZ),联创电子(002036.SZ),韦尔股份(603501.SH),瑞声科技(02018.HK),合力泰(002217.SZ)等

      风险提示:疫情下消费电子出货不及预期;市场竞争加剧;多摄渗透不及预期;3D sensing、VR/AR等技术变革不达预期。