创业慧康(300451):医卫IT稳健增长 医保IT顺势而生

类别:创业板 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:谢春生/郭雅丽/郭梁良 日期:2020-03-26

2019 年净利润增长47.67%,符合预期

    公司2019 年实现营业收入14.8 亿元,同比增长14.69%;实现净利润3.14亿元,同比增长47.67%,扣非净利润2.61 亿元,同比增长30.6%,符合预期。公司同时披露一季度业绩预告,预计净利润为5300 万元至7150 万元,同比变动-14.67%至15.11%。看好公司2020 年区域卫生信息化潜在升级需求和医保新产品扩张,预计2020-2022 年公司EPS 分别为0.59、0.76、0.97 元,维持“买入”评级。

    医卫信息化:稳健增长,新增医保产品线

    2019 年医卫信息化业务在电子病历评级、互联互通评级、医联体等医改政策带动下,订单和收入高速增长。2019 年公司医疗行业收入同比增长40.68%,连续三年保持30%以上的增速。根据年报,公司将大数据、人工智能、区块链等新技术融入解决方案,同时产品交付速度也得以提升。2019年公司中标国家医保局信息化平台建设项目,依托此次中标,公司已开发出省级智慧医保信息平台、DRGs 统一分组和服务平台、商保服务和支付平台等医保信息化产品,为2020 年全国统一医保IT 系统改造做好准备。

    互联网医疗:多点开花,融合新虹桥高端资源

    2019 年公司互联网医疗业务取得可喜发展。中山项目进入运营期首年,健康中山APP,预约挂号累计上传号源703.1 万,线上诊间支付,累计交易金额16.27 亿。处方流转业务全年完成13 家医院的签约。聚合支付业务实现400 多家新增客户的对接,实现交易额79.95 亿,交易笔数共计4,590万笔。2019 年公司与新虹桥国际医学中心建立战略合作,未来有望通过互联网医疗手段高效对接高端医疗资源。

    医疗物联网:转型升级,探索智能终端运营服务

    2019 年公司将子公司慧康物联网作为物联网事业群核心,探索基于物联网的智慧医院应用。慧康物联2019 年实现营业收入3.86 亿元,同比下滑2.8%,实现净利润1.05 亿元,同比下滑10.3%,主要是慧康物联网业务向医疗行业转型幅度加大所致。慧康物联网的转型使公司医疗行业收入占比由2018 年的64.45%提升至2019 年的79.05%。公司积极探索智能终端运营服务,自主研发管理平台,目前已在部分客户实现设备铺设。

    医保产品线有望带来2020 年增长新动能,维持“买入”评级

    2019 年公司完成了医保产品线从无到有的升级。我们预计2020 年是全国统一的医保IT 系统招标大年,公司依托参与国家医保局信息系统开发的先发优势,有望在医保IT 市场获得新的增长点。上调公司2020-2021 年盈利预测,预计2020-2022 年公司净利润分别为4.35(+1%)、5.64(+2%)、7.15 亿元,EPS 分 别为0.59、0.76、0.97 元,对应PE40、31、25 倍,2020 年可比公司平均估值50 倍PE,给予公司45-50 倍目标PE,目标价26.55-29.50 元,维持“买入”评级。

    风险提示:电子病历评级达标率低于预期;医保IT 建设力度低于预期;平台化推广进展慢于预期。