资产管理行业重大事项点评:《保险资产管理产品管理暂行办法》点评:变革融合 百舸争流

类别:策略 机构:中信证券股份有限公司 研究员:刘方/赵文荣 日期:2020-03-26

该办法是“资管新规”在保险资管产品上的监管细化。本文将其与《征求意见稿》做了详细对比;认为其进一步体现了保险资管“坚持私募资管产品定位、服务中长期资金需求”的定位。保险资产管理公司作为保险资金的主要管理者,具备核心能力和优势;未来将深入资管行业的变革融合,在资产拥有者和个人财富市场中群雄逐鹿。

    事项:《保险资产管理产品管理暂行办法》正式公布,自2020 年5 月1 日起施行。中国银保监会在2019 年11 月22 日至同年12 月27 日,就《办法》进行了公开征求意见;2020 年3 月25 日,银保监会在反馈意见的基础上进行了正式公布。《保险资产管理产品管理暂行办法》,作为《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》配套政策,自2020 年5 月1 日起施行。

    《保险资产管理产品管理暂行办法》是“资管新规”在保险资管产品上的监管细化。截至2019 年,保险资管公司管理的资产规模约15 万亿,其中产品形式2.76 万亿;产品形式中以债权计划和组合产品为主。《办法》主要针对保险资管产品的监管,有利于其长期、规范、稳健发展。未来预计将就债权计划、股权计划、组合类产品等出台细则。

    对比《征求意见稿》,主要修改主要体现在以下方面:(1)总则明确:“保险资管产品应当面向合格投资者通过非公开方式发行”,由征求意见稿的第三章第18 条提前至总则第四条;(2)增加两类合格投资人范围:“(三)接受金融监督管理部门监管的机构及其发行的资产管理产品;(四)基本养老金、社会保障基金、企业年金等养老基金”;(3)明确“对产品投资信息和相关资料承担保密责任”;(4)代销机构范围扩大:“委托符合条件的银行业保险业金融机构代理销售保险资管产品”调整为“委托符合条件的金融机构以及银保监会认可的其他机构代理销售保险资管产品”。(5)投资范围未做调整,与理财产品、私募资管计划的投资范围总体一致。

    对比《征求意见稿》,更加体现了保险资管产品“坚持私募资管产品定位、服务中长期资金需求”的定位。保险资产管理公司作为保险资金的核心管理者,在长期投资实践中,逐步形成了自身的核心能力和优势,包括长久期的资金管理能力、大类资产配置能力、绝对收益投资能力、另类投资能力和风险管控能力等。上述将有助于其资管产品的长期发展。

    影响展望:变革融合,保险资管将成为大资管行业的重要主体。目前保险管理资金来源以保险业内委托为主、占比约为83.5%,养老金及企业年金等资金的规模增速较快、但占比仍低。未来保险资管将成为大资管行业的重要主体,在资产拥有者(Asset Owner)和个人财富市场中群雄逐鹿。