金达莱(830777):分布式污水处理龙头公司

类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:蔡屹 日期:2020-03-17

  依托两大核心技术,专注水生态环境治理领域

      公司是一家专业从事水环境治理先进技术装备研发与应用的综合服务商。

      公司的主营业务是依托自主研发的FMBR 技术及JDL 技术两大核心技术,为客户提供新型水污染治理技术装备、水环境整体解决方案以及水污染治理项目运营。该业务属于国家战略新兴产业节能环保领域中的先进环保技术装备细分行业,公司2008 年被认定为高新技术企业。

      控股股东持股61.23%,2014 年新三板挂牌上市公司实控人为廖志民先生,个人持股61.23%。公司控股股东、实际控制人为廖志民先生,其个人持股61.23%,与配偶周涛合计持股65.69%。截至2018年年底,公司共拥有十八家全资、控股子公司,三家参股公司。

      2004 年10 月,江西金达莱环保研发中心有限公司成立,2012 年7 月,整体变更为股份有限公司,2014 年6 月5 日在新三板挂牌。2019 年4 月,公司科创板申报获得受理,目前已回复第二轮问询函。

      2018 年净利润同比增长59.27%,毛利率高达65.57%2018 年营业收入达到7.14 亿元,同比增长47.56%,净利润2.33 亿元,同比增长59.27%。受益于公司技术优势带来的装备化、标准化等特点导致的较低成本,公司主营业务毛利率较高,2016 年-2018 年分别为 64.49%、63.96%、65.57%,稳中有升。此外,由于公司营业收入快速增长,呈现出规模效应,2018年管理费用率降低至7.30%,财务费用率降至0.34%;公司加大研发投入,研发费用率始终保持在5%左右,2018 年增至6.03%,高于同行业。

      水污染治理成套设备为核心业务

      水污染治理成套设备为公司。公司主要从事水污染治理成套设备销售、水环境整体解决方案、污水处理项目运营;其中,水污染治理成套设备为公司主要收入来源,营收从2016 年的1.47 亿元提升至2018 年的5.55 亿元,占2018年总营收的77.84%;毛利达3.86 亿元,占总毛利的82.49%。

      从经营区域看,公司扎根华东,2018 年华东地区收入3.12 亿元,占总营收的43.74%;同时布局西南、华中、华南等,其中,西南地区业绩表现抢眼,其销售收入从2016 年的0.32 亿万元增长至2018 年的1.67 亿元,占比提升至23.34 %。

      按污水处理类型来看,公司业务偏重对生活污水的处理,专注于分布式生活污水治理领域,是我国村镇污水治理市场的领先企业。2018 年,公司在生活污水方面营收5.52 亿元,占比77.33%。公司正依托FMBR 先进技术装备的优势,积极进行市场开拓,抢占新的客户,进一步提升乡镇村污水处理市场的份额。

      风险提示:下游需求不及预期,政策风险,技术迭代风险