工程机械行业-新冠疫情对工程机械行业的影响

类别:行业 机构:东方金诚国际信用评估有限公司 研究员:杜梅一 日期:2020-03-03

受新冠疫情影响,下游延迟复工,工程机械需求短期承压,预计2 季度疫情影响减弱,逆周期调节力度加大下基建增速大幅提升,工程机械下游需求反弹,全年需求稳定增长受新冠疫情影响,国家采取严厉的防空措施,如住建部门规定春节期间停工及复工时间推迟1,各地交通管制严格,封城封村造成大量务工人员难以返回工作岗位。这些防控措施下,房地产及基建开工受到较大影响,工程机械下游需求承压。预计2020 年1~2 月,全国房地产开发投资完成额为1.25 万亿元,同比增长3.50%,增速下降8.10 个百分点;基础设施建设投资完成额1.19 万亿元,同比增长1.20%,增速下降1.3 个百分点。

    预计2 季度开始,国内疫情影响减弱,下游行业将陆续复工。1 季度经济增速放缓,政策逆周期调节的力度有望再度加大,包括地方专项债、一般债的发行节奏预计前倾,将对基建形成明显支撑,同时房地产需求韧性仍在,环保加速叠加更新需求拖底,2 季度疫情影响逐步减弱后,下游需求将恢复正常化,叠加经济增长压力下逆周期调节政策加码,基建需求增速有望快速上涨,预计需求将推迟至2 季度。同时考虑到2 月以来疫情在海外国家的爆发,全球疫情或将持续至上半年,疫情期间海运受限以及未来可能的停工将对出口需求有所影响,但因2019 年挖掘机出口量占比在12%左右,占比较小,同时目前受疫情影响较大的国家中,如韩国、日本及意大利等并非我国工程机械主要出口国,其对销量影响有限,整体来看,工程机械全年需求仍稳定增长。

    新冠疫情下,多省份严格要求企业复工时间推迟,工程机械短期生产有所下降,但因行业特点春节前赶工,目前企业库存充裕,预计在需求带动下,2 季度将迎来生产旺季此次新冠疫情国家采取的应对措施较为严格,各地区在不同程度上受到影响,大多数工程机械企业延迟只2 月10 日及以后复工,导致产量有所下降。具体企业如三一重工,于2月5 日启动复工,徐工机械及柳工等均于2 月10 日复工,中联重科则于2 月5 日在微信上举行复工仪式、线上直播的形式看展新品推介会。以往工程机械传统销售旺季在春节后,所以企业年前已开始加班赶工,目前各家厂库存充裕。

    由于工程方工期压力以及工程机械客户按揭还款压力的敦促下,只要疫情总体可控,2月10 日之后各地复工将逐渐启动后,需求将迅速带动生产,到3 月末或可基本恢复至正常状态,2 季度迎来生产旺季。全年来看,工程施工生产总体变化不大,反而可能由于处于稳经济目的而加大基建投放力度,利好设备需求,企业产量仍有所增长。

    短期受下游需求较弱及物流、销售等各个环节均受到限制影响,挖掘机等工程机械销量同比大幅下降,中长期来看,逆周期调节有助于刺激基建需求,带动挖掘机等工程机械销量增长,上调全年销量预期2 个百分点左右。

    疫情影响下,下游需求较弱,物流及销售等各个环节均受到限制,工程机械销量同比大幅下降。1 月我国主要企业液压挖掘机销量为9972 台,同比下降15.43%,主要是春节假期导致当月有效工作日为17 天,较去年减少5 天所致。新冠疫情影响主要体现在春节之后,1 季度作为工程机械传统的销售旺季,在疫情影响下,预计其销量大幅下降。

    此外,世界卫生组织将此次疫情列入国际关注的突发公共卫生事件,工程机械产品出口销售短期承压。1 月我国主要企业液压挖掘机出口为2184 台,同比增加35.32%,增速下降31.46 个百分点,出口需求受疫情影响较国内需求相对较小。考虑到2 月以来海外疫情爆发以及上半年疫情可能持续在海外国家蔓延,对海外销售依赖较大的企业出口影响时间相对较长,但因海外销售占比不大,如三一重工、徐工机械及柳工,其2019 年上半年海外营业收入占比分别为16.19%、14.28%和17.24%,其销量受海外疫情影响有限。

    2019 年我国挖掘机销量23,57 万台,同比增加15,87%,东方金诚认为主要是由于下游房地产需求存在一定韧性,基建需求有所回升,同时产品进入更新换代周期所致,并认为在需求稳定增长情况下,2020 年我国工程销量仍将有所增长,但在高基数作用下,销量增幅有所收窄,预计增幅在5%-10%。2020 年新冠肺炎疫情对工程机械行业有所冲击,东方金诚认为,短期内工程机械销量大幅下降,虽然中长期来看,逆周期调节有助于刺激基建需求,带动挖掘机等工程机械销量增长,上调全年销量预期2 个百分点左右。

    受疫情期间成本提升销量下降影响,短期企业盈利有所下降,但整体偿债能力仍然较强,但预计2 季度需求旺季来临,全年销售仍乐观,疫情对行业内企业全年盈利负面影响较小考虑到疫情期间工人工资照常支付,疫情结束后商品销售集中爆发或带来商品运输成本小幅上升,此外,产品出口带来额外的检疫成本,疫情或推动企业成本端有所抬升,对企业的短期盈利能力产生一定的不利影响,但是由于工程量只是延后其总量并不会缩减,因此预计疫情结束后在2 季度行业需求旺季来临,企业盈利将有所恢复。

    2019 年,工程机械行业企业盈利能力大幅改善,盈利能力较强。根据上市公司业绩预告,2019 年,三一重工、中联重科、徐工及柳工归属于上市公司股东净利润分别为108 亿元~118 亿元,43~45 亿元36 万元~40 亿元,9.88~10.67 亿元,同比分别增长76.58%~92.93%、112.89%~122.79%、75.98%~95.53%和24.99%–35.10%。前期盈利较好为企业带来充足现金储备,企业抗风险能力较强,受短期疫情影响较小。长期来看销量旺季终将到来,全年销售仍将有所增长,长期盈利仍有所增强,其偿债能力提升。同时,预计今年货币政策维持边际宽松,企业的融资能力有所提升,融资成本有所下降。整体来看,工程机械行业信用风险仍然较低。