游戏行业跟踪：网易2019Q4点评-游戏业务掘金海外市场 梦幻西游IP矩阵表现亮眼

事件概述

    移动游戏市场2020 年1 月月度流水同比增长49.5%。与2019 年春节所在的2 月份相比增长达到36.9%。考虑月度天数不同，折算成日均流水后同比增长仍达23.6%。整个1 月份游戏产业增长十分亮眼。

    2020 年2 月27 日，游戏行业龙头网易（NTES.O）发布2019Q4 业绩，19Q4 营收为157 亿元，同比增长9.2%。其中网络游戏营收达到116 亿元，约占总收入的73.9%；有道业务收入4 亿元，占总收入的2.5%；创新及其他业务营收达到37.2 亿元，约占总收入23.6%。19Q4 基于非美国通用会计准则的净利润为37 亿元，同比增长55.2%。2019 年营收为592 亿元，同比下滑11.8%，2019 年净利润达到212 亿元，同比增长378%，主要在于2019 年成本得到有效优化，提升利润空间。

    游戏主业表现稳健，手游品类内生强劲，掘进海外市场

    2019Q4 网络游戏业务营收为116 亿元，同比增长5.3%，在线游戏业务的增长主要得益于手游收入的增加，其中手游营收达到82 亿元，约占网络游戏业务收入的70.4%，2018Q4 占比为69.7%，同比略有增加；端游收入为34 亿元，占网络游戏业务收入的29.6%。网易的游戏业务营收从2018Q2 开始已经连续七个季度突破百亿。2019 年，网易长期排名中国发行商出海收入排行榜前三，是唯一一家全年各月都稳定在日本地区公司收入榜的中国企业，2020 年网易有望发力欧美市场，海外市场空间有望进一步挖掘。

    梦幻西游手游长期稳定，IP新作表现亮眼

    梦幻西游长期为公司贡献稳定业绩，表现稳定，新增玩法，热度反增不降。2019Q4，网易在国内市场又推出了一系列新手游，丰富游戏产品矩阵。新作《梦幻西游三维版》于12 月上线后表现亮眼，登顶中国iOS 下载榜。同时开发衍生动画和漫画，签约明星作为手游代言人，长线运营维持吸金能力。梦幻西游热度不降反增，为公司业绩提供稳定保障，《梦幻西游》手游在畅销榜长期稳定排名前5，流水持续性更是超出市场预期，未来持续看好MMORPG 重度手游的长生命周期持续性。

    网易有道业务表现亮眼，叠加政策因素在线教育潜力巨大

    网易有道战略调整，定位于全链条的教育科技公司。19Q4 网易有道营收为4.1亿元，同比增长78%，19Q4 在线教育毛利率为30%。2019 年初网易有道重新定位为一家全链条的教育科技公司，19Q4 在线课程销售额达到3.5 亿元，同比增长211.1%；有道精品课付费人次25.8 万，同比增长68.1%； K-12 付费人次16.1万人，同比增长366.3%，看好未来网易在线教育依然有增量空间。

    创新等多项业务协同发展，网易云音乐收入再创新高

    19Q4 创新业务及其他业务创新及其他业务本季度净收入为37 亿元，同比增长18%，毛利率提升至21%。其中，网易云音乐表现突出，单季度收入再创历史新高。2019 年12 月iOS 渠道的中国应用收入排行中，网易云排名收入榜单第十，与上月相比排名上升两位，音乐业务在未有望为公司作出更大的业绩贡献。

    风险提示

    游戏版号限制风险；游戏上线不及预期风险；出海政策风险