环保价值发现系列报告之二：医废综合治理方案出台 规范处置利好正规企业

事件：

    医废综合治理方案出台。2 月26 日国家卫生健康委、生态环境部、国家发展改革委等十部门日前印发《医疗机构废弃物综合治理工作方案》，要求加强集中处置设施建设，在2020年底前实现每个地级以上城市至少建成1 个符合运行要求的医疗废物集中处置设施；到2022 年6 月底前，实现每个县（市）都建成医疗废物收集转运处置体系。

    投资要点：

    医疗废物管理体系不断完善，但仍有不足。2017 年，原国家卫生计生委、原环保部等5部门印发《关于进一步规范医疗废物管理工作的通知》，原国家卫生计生委、原环保部、住房城乡建设部等8 部门印发《关于在医疗机构推进生活垃圾分类管理的通知》，进一步规范了医疗机构废弃物管理工作。但实践中医疗机构废弃物处置能力水平与医疗机构需求和人民群众期望仍有一定差距，主要表现在：医疗废物集中处置能力不能满足需求，输液瓶（袋）管理存在困难，部门间的综合监管还有一定难度等。

    医疗废物处置产能整体运营平稳。文件中要求在2020 年底前实现每个地级以上城市至少建成1 个符合运行要求的医疗废物集中处置设施；到2022 年6 月底前，实现每个县（市）都建成医疗废物收集转运处置体系。据生态环境部披露，从全国来看：2019 年2 月24 日当天全国实际处置医疗废物2749.8 吨，而2 月24 日全国医疗废物处置能力为5830.8 吨/日，产能整体充沛，处置工作有序进行。

    但部分地区产生量与产能不匹配。2018 年医疗废弃物产生量81.7 万吨，其中81.6 万吨均得到有效处置。截至2018 年，全国各省（区、市）共颁发407 份危险废物经营许可证用于处置医疗废物（383 份为单独处置医疗废物设施，24 份为同时处置危险废物和医疗废物设施）。通过对比，我们发现2018 年广东、浙江、江苏为医疗废弃物产生量前三大的省份，年产生量均超过6.5 万吨，但浙江和江苏持证企业的实际医疗废物处理量却只排在全国第12 名和第7 名，处理量均不足5 万吨，产生量与处置量存在一定缺口。

    避免重点医废非法回流，形成处置闭环。方案中还强调要解决输液瓶（袋）回收利用的问题。明确了“闭环管理、定点定向、全程追溯”的原则。特别是在回收利用环节，由地方出台政策措施，确保辖区内分别至少有1 家回收和利用企业或1 家回收利用一体化企业，确保辖区内医疗机构输液瓶（袋）回收和利用全覆盖，并做到定点定向，避免输液瓶（袋）等非法回流用作原用途，不得用于制造餐饮容器以及玩具等儿童用品，不得危害人体健康。据申万医药组研究，2018 年我国输液瓶（袋）销量103 亿个，输液瓶（袋）正规处置势在必行。

    存在新建产能需求。上海市卫生局对172 家医疗机构调研发现，近85%的输液瓶（袋）未被病人血液、体液、污染，可以再生利用，但需避免非法回流。根据广西浙桂环保环评报告，一个年处置一次性塑料输液瓶（袋）2000 吨的再生利用企业，总投资1000 万元，可大幅覆盖广西2500 吨/年一次性输液瓶（袋）的产生量，以广西新建处置设施投资线性外推，则全国或有3 亿的建设投资需求。

    投资建议：医废处置行业相对分散，具备医废处置能力上市公司有东江环保、启迪环境、润邦股份，此外还有具备医疗废弃物运营经验的上海环境，以及被列入防疫处置单位的中金环境。我们认为当前环保整体处于估值底部，医疗废物处置业务占公司主营业务比例低，本次政策对上市公司业绩提升直接作用不明显，但可以帮助行业提升关注度，在行业企稳回暖的背景下，助力优质公司价值回归。我们看好20 年业绩成长提速的中金环境和上海环境，以及业绩调整充分蓄力发展的东江环保。