中科创达(300496):全年业绩符合预期 三大业务协同推进业务高歌稳进

类别:创业板 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:侯宾/姚久花 日期:2020-02-28

事件:2 月27 日,中科创达公布2019 年审计报告,全年业绩实现营业收入18.27 亿元,同比增长24.74%;实现归母净利润2.38 亿元,同比增长44.63%,同时公布2020 年1 季度业绩预告,营业收入预计较去年同期增长30%以上,实现归母净利润0.6 亿元-0.7 亿元,同比增长18.58%-38.35%。

    三大业务收入保持稳健增长:智能软件业务:领先优势继续保持,加快上游芯片厂商合作,2019 年实现营业收入 9.67 亿元,较上年同期增长13.83%。公司智能网联汽车业务持续高速增长,汽车业务收入在公司业务收入中的占比由16 年的5.45%进一步提高至19 年的26.33%,16 年至19 年复合年均增长率高达118.37%,物联网业务:技术优势显著,收入增长稳健,19 年物联网业务实现营业收入 3.79 亿元,较上年同期增长 12.8%。

    研发支出稳步增加:2019 年Q4 中科创达销售费用为2050.42 万元,同比减少46.08%,年度销售费用为8.65 亿元,同比下降9.42%;2019 年Q4 发生管理费用(含研发费用1.47 亿元)21079.5 万元,环比增加104.31%,管理费用大幅提升的原因为Q4 研发费用较Q3 环比增加188.28%。19 年总研发支出为3.39 亿元,同比增长21.07%。

    全球化战略持续推进,助推业绩持续高歌稳进:注重与行业内全球领先企业的合作创新,目前与高通、Intel、TI、SONY、QNX、NXP 等分别运营了多个联合实验室,同时加快全球化客户拓展,目前公司在欧 洲、北美、日本、韩国、印度及东南亚地区均有业务布局。

    盈利预测与投资评级:我们持续看好中科创达业务发展,预计2020-2022年营收分别为22.93 亿元、29.31 亿元、37.95 亿元。EPS 分别为0.79 元、1.13 元和1.66 元,对应的PE 估值分别为87/60/41X,维持“买入”评级。

    风险提示:5G 产业部署不及预期;车联网进度不及预期。