环保/电力周报第190期:环境基建将是未来经济建设恢复的重要投资方向

类别:行业 机构:招商证券股份有限公司 研究员:朱纯阳/张晨/宋盈盈 日期:2020-02-27

上周,公用事业板块全面上涨。燃气、环保、水务、电力板块分别上涨6.75、4.97、4.09、3.03 个百分点,其中燃气、环保、水务板块涨幅低于创业板指,高于沪深300 指数,电力板块涨幅小于创业板指和沪深300 指数。上周,上海洗霸、涪陵电力、江南水务、新疆浩源分别在环保、电力、水务、燃气子行业中涨幅第一。

    【近期工作及本周工作计划】路演,调研;本周工作:拟路演,调研等。

    【短期观点-每周更新—环境基建将是未来经济建设恢复的重要投资方向】

    近日,上海市发改委公布2020 年上海市重大建设项目清单,清单项目涉及科技产业、社会民生、生态文明、城市基础设施、城乡融合与乡村振兴五个领域,共安排正式项目152 项,其中包括年内计划新开工项目24 项,建成项目11 项,另外安排预备项目60 项。梳理清单内项目的具体信息可以发现,这些项目可以划分为三大类:“设备及厂房”、“市政基建”和“环境基建”,我们将项目重新分类梳理,在152 个项目中,基础设施建设类项目占比最高,其中环境基建项目是其中的重要组成部分。在所有项目中:设备及厂房类项目共36 项,占比23.68%;市政基建类项目共96 项,占比62.5%;环境基建类项目共21 项,占总数的比重13.82%,在基建类项目中占比18.1%。

    2 月21 日,中共中央政治局会议对我国未来经济和社会发展做出了新的定调,在上半年经济受到疫情影响后,下半年的经济发展任务将会更重,政策力度也有望加大。而从上海市重大建设项目清单的梳理可以看出,在未来恢复经济建设的过程中,基建将是主要的投资方向,而其中环境基建也将是其中的投资重点。在下半年政策力度加大的预期下,环境基础设施的建设投入也有望进一步增加。

    【个股推荐及推荐顺序-最新更新】重点推荐顺序:碧水源、维尔利和先河环保。

    碧水源:碧水源是我国领先的膜法水处理整体解决方案提供者,自2018 年以来,公司对质量欠缺的PPP 项目进行梳理,目前基本完成,当前在手的约500 亿项目,质量可靠,大部分已获得贷款支持,历史经营风险已基本消除;同时,公司项目进度推进顺利,2019 年Q3 实现业绩快速恢复,单季度扣非后归母净利润同比增长约80%,同时保持良好现金流,公司业绩拐点已现,全年业绩有望实现大幅度恢复性增长。在未来发展方向上,公司坚定回归膜法水处理的本源业务,有望凭借其成熟领先的“MBR+DF”双膜法工艺,在水污染治理将进入超净化、资源化的背景下,在困扰我国水环境的华北地下水漏斗、海水淡化国产化及低成本化、高原湖泊保护、自来水安全升级等重大问题上取得突破;公司6 月引入中交集团作为战略投资者,双方在业务、资金、合作模式等方面协同效应明显,近期已有双方合作下的大型项目落地,协同效应逐步释放;未来随着双方协同持续深化,在促进碧水源在融资和新增订单获取持续改善的同时,有助于碧水源市场地位及形象将进一步提升,为公司在膜法水深度处理道路上行稳致远、解决我国水环境问题的理想实现增添动力,实现更高层次的长远发展。整体而言,公司当前不仅站在全年维度业绩恢复的重要拐点,更是站在公司长期基本面反转和估值提升的重要拐点。

    维尔利:公司深耕固体有机废弃物处理领域多年,市场及技术优势明显;住建部等9 部委6 月发布《关于在全国地级及以上城市全面开展生活垃圾分类工作的通知》,提出2020 年46 个重点城市基本建成生活垃圾分类处理系统,2019年起在全国地级及以上城市全面启动生活垃圾分类工作;3000 亿的厨余垃圾末端处理投资市场随之打开,大级别的产业机会显现;且根据时间表,今年年底附近将进入招投标高峰期;公司凭借着当前餐厨垃圾市场龙头地位、提前储备成熟的厨余垃圾处理相关技术、紧抓餐厨垃圾市场契机,今年以来已陆续中标上海地区松江、嘉定、金山三个湿垃圾处理项目,标杆效应显著;据了解,上海当前规划7 个湿垃圾处理项目,已招标完成三个,公司全部中标其中关键环节或全部环节,并在积极争取后续4 个项目。公司为餐厨垃圾龙头,历史市占率超20%,市场及技术优势明显,叠加上海项目显著标杆效应,有望在市场快速释放过程中获得先机,业绩弹性较大。

    先河环保:公司正全力推进由环境监测设备研发制造商转型为环境管理与区域环境治理的全产业链综合服务商,借助自主研发的基于物联网和大数据技术的网格化系统及管理咨询服务在精准溯源、污染源解析、预警预报、环境治理等环节的领先优势,并通过环境物联网、人工智能、大数据分析的平台建设,推进“测管治”一体化的环保应用新模式,为政府提供环境质量改善与综合防治的全链条服务;此模式契合政府追求环境与经济协调发展的迫切需求,在数据对接下将有效促进公司整体业务跨越式提升。公司近期获批组建并已投资设立河北省先进环保产业创新中心,并与河北辛集市政府签署《智慧环境(生态环境大数据及综合治理)产业创新中心示范基地战略合作框架协议》,标志着公司在环保物联网平台模式建设上取得新突破以及“测管治”模式下的首个项目落地,对公司战略转型发展有积极的指引。

    【风险提示】政策落实低于预期、项目进展低于预期、大盘系统性风险等。证券投资风险较大,本报告主要供机构投资者参考,个人投资者如参考报告进行投资请认真阅读末页风险提示和评级说明。