投资银行业与经纪业:每周一话:人身保险精算监管强化 行业回归保障趋势不变

类别:行业 机构:长江证券股份有限公司 研究员:周晶晶/徐一洲/吴一凡 日期:2020-02-27

风险偏好抬升券商较为受益,保险行业回归保障趋势不变风险偏好叠加政策预期下看好券商配置价值。1)近期流动性宽松环境下市场交易快速放大,本周两市日均成交额达到1.04 万亿,接近2019 年以来高点,两融余额修复至1.09 万亿,考虑到北上资金持续配置、近期新发基金规模明显提升以及存量账户逐步复苏,交易规模或可延续,短期来看贝塔将成为行业的主要矛盾。2)中期来看,政策变量依然是2020 券商行业核心变量,围绕发行和交易制度的改革是主要方向,重视新业务推出节奏和对于行业产生的盈利弹性。

    看好头部券商配置价值,个股推荐华泰证券、中信证券、中金公司。

    人身保险精算监管强化,行业回归保障趋势不变,板块长期配置价值凸显。1)中国银保监会发布《关于强化人身保险精算监管有关事项的通知》,要求寿险公司最近季度末覆盖率不得低于100%,并进一步规范分红险红利分配演示机制,限制高预定利率产品的销售并引导行业规范经营,“保险姓保”趋势不变。

    2)疫情影响下,人力新增承压背景下倒逼险企从扩量转为提质,代理人或从规模向质量过渡;考虑新单压力,银保渠道或成热点;互联网渠道优势凸显,保险公司前期具有的互联网医疗平台布局或侧面受益于客户流量的增长。维持前期对于增长趋势和竞争格局的判断,当前板块估值较低,短期受疫情影响权益市场和负债端增长或将承压,但中长期在民众需求抬升和政策推动下行业显然具有巨大发展潜力,长期配置价值优异,个股推荐中国太保和中国平安。

    关注政策变化下板块修复行情。1)资管新规延期有望降低信托老产品强制到期带来的被动压缩,行业风险释放压力放缓。2)1 月社融中信托贷款净新增432亿元,同比多增87 亿元,持续关注政策边际变化带来的正面影响。

    核心数据跟踪

    券商:本周权益市场环比回暖,沪深300 上涨4.1%,日均成交环比+25.8%,两融余额环比+3.6%,沪港通和深港通净流入。

    保险:保险行业保费增速平稳,健康险增速较好,保险资金运用中存款股基占比略有提升;5 年期国债到期收益率环比上周+4.05BP 至2.66%。

    行业新闻&重点公司公告

    行业新闻:央行下调1 年期MLF 利率至3.15%;证监会废止18 部证券期货规范性文件;银保监会强化人身保险精算监管。

    风险提示: 1. 融资政策进一步收紧;

    2. 利率大幅下行。