传媒行业点评:受新冠肺炎影响 海外手游活跃度或提升

类别:行业 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:康雅雯/熊亚威 日期:2020-02-26

事件:海外新冠肺炎疫情扩散,多国确诊病例快速增长。其中韩国截至25日16 时,累计确诊977 例;日本截至23 日,累计确诊超800 例;意大利截至24 日零时,累计确诊超150 例;伊朗截至24 日,累计确诊超60 例……

    海外受新冠疫情影响,民众“宅家”时间或增长,线上娱乐时间及活跃度有望提升。我们认为海外疫情对线上娱乐的影响可参考中国,线下活动受限,线上游戏、视频等娱乐受益,国内从1 月中下旬开始,在线娱乐类应用下载量、活跃度、在线时长等数据显著提升。

    中国厂商在海外手游市场具备较强竞争实力。海外线上娱乐领域中,手游是中国厂商最具竞争力的细分行业之一。 Sensor Tower 商店情报平台显示,2020 年1 月中国手游发行商在全球 App Store 和 Google Play 的收入排名。榜单中30 个手游发行商1 月全球吸金超过15.6 亿美元,占当期全球手游总收入28.2%。

    投资建议:关注较早布局海外手游市场,具有较强研发及运营实力的公司。

    宝通科技:子公司易幻网络专注手游海外发行,与国内多家达成建立深入合作,获取头部内容能力强,其中超过一半收入来自日韩地区。公司加强对游戏研发的布局,成立海南高图与成都聚获两家子公司,分别针对欧美偏好型游戏与二次元游戏研发。公司于近期发布员工持股计划,绑定游戏团队核心成员。2020 年公司智能输送与服务+移动物联网两块业务有望双双发力。我们预测公司2020-2021 年公司归母净利为3.86亿、4.71 亿元,同比增长25%、22%。

    中文传媒:公司研运一体,注重游戏的精品化与长线运营,COK 运营超5 年,月流依然保持在1 亿以上。其他老游戏,MR、奇迹暖暖、COQ、AOWE 保持稳定贡献。《Game of Survival》是公司打造的一款重磅手游,融合SLG、求生等多种玩法,已拿到IP,有望于4 月正式上线推广,预计后续月流水有望达1 亿以上,公司希望其能超越COK。为公司业绩带来弹性。我们预测公司2020-2021 年公司归母净利为19.69 亿、22.12 亿元,同比增长11%、12%。

    世纪华通:旗下Funplus 海外业务稳定,《火枪级元》与《阿瓦隆之王》

    排名国内游戏出海收入榜前列,国内盛大游戏产品储备丰富,二季度有望上线《庆余年》与《龙之谷2》两款腾讯独代手游,预计流水贡献较为可观,盛大2020 年仍有30 亿业绩对赌,世纪华通整体业绩实现度较高。根据wind 一致预期,公司2020-2021 年公司归母净利为40.39 亿、47.12 亿元,同比增长32%、17%。

    风险提示:业务拓展不达预期/内容持续盈利风险、行业竞争加剧风险、政策风险。