久远银海(002777)公司点评：业绩符合预期 医保、民政信息化建设深度受益

事件：

    2 月25 日下午，公司公布2019 年业绩快报：2019 年，公司实现营业收入10.16 亿元，实现归母利润1.61 亿元。

    点评：

    业绩符合预期，结构改善带来利润高增长

    2019 年实现收入10.16 亿元（+17.62%），实现归母利润1.61 亿元（35.54%），其中，2019Q4 实现收入5.21 亿元（+17.7%），实现归母利润0.77 亿元（+29.4%）。业绩符合预期，预计公司业绩增长主要源自于医疗、民政、公积金等业务，利润增长高于收入增长主要得益于业务结构改善带来的毛利率提升。

    医保、民政IT 建设大幕开启，公司有望成为最大赢家今明年，医保信息化将形成一轮建设高峰，整体规模有望显著增长。公司中标国家医保局核心平台，有望凭借示范效应，在地市信息化建设过程中扩大市占率。此外，金民工程持续推进，公司深耕大民生领域，优势明显。

    民政IT 有望成为公司新的增长点。

    健康险发展进入快车道，公司与平安合作有望深化今年1 月，银保监会印发《关于促进社会服务领域商业保险发展的意见》，《意见指出》：力争到2025 年，商业健康保险市场规模超过2 万亿元，健康险发展驶入快车道。公司与健康险龙头平安集团存在持股关系，且业务方面合作紧密、互补性强。随着健康险发展的加速，双方合作有望进一步深化。

    投资建议：考虑到公司在医保、民政信息化建设大潮中的突出优势，以及业务结构的优化改变。我们暂不调整盈利预测，预计公司2020-2021 年将实现收入12.31、15.75 亿元，实现净利润2.29、3.23 亿元，看好公司业务前景，维持“买入”评级。

    风险提示：政策落地低预期，医保、民政IT 建设进展低预期，行业竞争加剧