化工行业5G材料专题:LCP 5G时代最有潜力的材料

类别:行业 机构:中信证券股份有限公司 研究员:王喆/徐涛/袁健聪 日期:2020-02-25

  5G 时代已经到来,由于其高频高速的特性,将使得材料端有很大的变化。其中LCP 就遇到了这样0→1 的发展契机,凭借其低阻抗、高耐受的特性,预计将成为最为适合的材料。随着5G 频率提升,LCP 材料及其制品的渗透率将逐步提升,预计将使LCP 整个市场快速增加至百亿以上,重点推荐LCP 薄膜和LCP 树脂的生产加工企业金发科技、普利特等。

    5G 应用下LCP 将成为其中不可获取的核心材料。5G 相较于4G 最大变化在于高频和高速,由于频率的提高,对损耗的控制要求越来越苛刻,尤其是在天线端。

      传统的材料的应用可能会受到限制,LCP 作为一个低阻抗、高耐候的工程塑料,凭借其优异的性能已经打开市场空间。目前在苹果体系内已经开始应用,我们预计随着5G 手机市场份额的逐步提升,安卓系统手机中LCP 材料的渗透率也将稳步提升。

    手机、基站两端同时突破,LCP 产业链国产化将加速。LCP 目前面临国产化转型的重要时点,由于国内LCP 树脂企业的技术逐步成熟,有望逐步切入价值量最高的5G 相关产品的供应链,并且凭借国内企业的成本优势,有望降低LCP基材的FPC 和振子的综合成本,提升产品的综合竞争力,从而使LCP 成为5G应用中最为受益的材料之一。

    百亿市场来临,先发企业受益。从产品的市场空间来看,LCP 薄膜的价值量是最高的,我们预计2025 年全球市场规模将超过100 亿,国内相关企业都在布局LCP 薄膜,率先突破者将有望赢得先发机会;此外LCP 纤维作为高速高频通讯使用的PCB 板的基材,有可能是潜在的应用,也是具备大空间的产品。

    风险因素:5G 产业化低于预期,材料应用方案存在不确定性,技术开发进度不及预期。

    投资策略:LCP 材料需求快速增长,短期空间有望达到双百亿,建议关注其中的龙头公司:一、关注树脂生产企业。LCP 树脂国内目前几家企业都实现了技术突破,目前都已进行了工业化生产。在未来需求快速增长的背景下,有望迎来量价齐升的局面。重点推荐金发科技和普利特,建议关注沃特股份。二、弹性更大的在于LCP 薄膜,建议关注LCP 拉膜企业,尤其是在2020 年下半年率先切入供应链的企业。