面板行业2020年1月跟踪月报

类别:行业 机构:中信证券股份有限公司 研究员:徐涛/胡叶倩雯 日期:2020-02-25

  价格及出货量情况:小尺寸方面,手机面板价格1月微幅下跌;中尺寸来看,平板价格继续持平,笔记本跌幅稳定在0.4%以内;中大尺寸方面,18.5-27寸监视器面板环比跌幅1.4%以内,电视面板价格则继12月价格反弹后,1月价格持续上涨,环比涨幅在1%-3.2%,主要源于需求端国际品牌新品备货需求相对强劲,以及供给端韩台部分面板厂关厂或转产,大尺寸供给存量减少。短期来看,由于TV价格跌至现金成本以下,大陆产线受疫情影响出货周期拉长、爬坡放缓,韩国关闭部分产线,台湾逐步转产中小尺寸,叠加欧洲杯、奥运会等体育赛事备货拉动,短期内价格有望持续上涨;长期而言,考虑大陆面板厂新产线爬坡带动产能持续增长,韩台部分产能缩减预期,我们预计大尺寸面板价格会在厂商策略调整下动态变化。出货量来看,1月TV面板、监视器面板出货同比下跌11-14%,笔记本面板出货稳定,平板电脑面板出货同比下跌4%。

    厂商数据:由于1月出货量下降,且大尺寸价格同比去年跌幅较大,面板市场的重点公司营收跌幅均扩大,其中友达光电营收同比-28.1%,群创光电营收同比-21.8%,两大公司目前均积极转产中小尺寸;瀚宇彩晶营收同比-6.04%,多元化中小尺寸产品布局。偏光片及IC驱动公司数据与面板厂走势相近,营收同比下跌明显。我们认为后续各公司营收有望随利基产品比重提升而有所好转。

    产能相关情况:武汉华星光电6代柔性AMOLED产线量产出货,产线运转稳步推进中;LGD10.5代OLED产线量产延期到2023年后;LGD年底关闭韩国LCD电视面板生产线,转向中国生产;LGD广州8.5代OLED线或将于本月底开始批量生产。

    上下游动态追踪:道明光学子公司为TCL量子点膜主要供应商之一,量子点膜的自主开发将改变价格高企局面,为量子点膜提供巨大的市场空间;CES 2020聚焦8K大屏电视、折叠屏手机,电视朝高清化、大屏化方向发展的趋势有利于拉动面板需求,看好柔性OLED面板在中小尺寸领域中的应用。

    重点公司追踪:目前而言,如我们前期月报的预计,由于下游终端客户库存少、备货增加+韩国厂商退出意向坚定,加之之前部分企业的面板价格已跌至现金成本附近,本次TV价格已在春节前后迎来涨价潮。往后看,若国内疫情影响持续,上游物料厂复工节奏及交通运输问题或进一步加剧面板产品的供需吃紧,我们认为涨价还将延续,且节奏有望加快。聚焦细分领域,折叠屏商业化后有望驱动屏幕替换潮,利好柔性OLED产业发展。此外,我们看好国产替代趋势下国内面板龙头份额提升,建议关注京东方A、TCL 。

    风险因素:疫情影响下的供应链风险;韩台厂产能退出进展不及预期;下游需求疲弱;技术革新风险。