有色金属行业：钴市预期扰动 疫情激发黄金配置价值

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    Comex 黄金突破1600，涨至1648.8 美元/盎司，为近7 年内新高。海外肺炎疫情逐渐扩散，引发市场对全球经济下滑担忧，避险情绪上涨，后市黄金配置价值凸显。

    特斯拉声称使用“无钴”电池，且表示不一定是磷酸铁锂电池。我们认为短期在情绪的影响下，行业个股回调风险较大。

    但从产业链角度来看，钴供需关系改善明确，同时在疫情影响下，钴盐价格处于上涨趋势，全年来看，钴价上涨动力强。

    在疫情影响下，下游需求的担忧使得铜价大幅下跌。我们认为在疫情缓和后，终端需求会逐步转强。目前供应端因硫酸胀库影响铜产量，部分冶炼厂被动减产。因运输影响，市场铜库存高企，预计3-4 月运输恢复后逐步下降。整体来看，疫情对铜价影响充分，3 月后，铜市场供需关系或边际改善，叠加国内宽松化政策推动，铜价有望反弹。

    上周回顾：

    申万行业指数显示，上周有色金属指数上涨3.89%，涨幅小于上证综指（上证综指上涨4.21%），在申万行业中排名第20（20/28）。有色子行业种类除镍钴锡锑价格下跌8.89%外，其他全部上涨，其中黄金涨幅最大达到9.57%，锂电池指数、稀土永磁指数、稀土及磁性材料、铝、铜、铅锌、锂分别上涨8.83%、8.55%、7.26%、6.34%、5.19%、3.67%、0.06%。

    海外方面，美国公布了美国1 月新屋开工年化月率(%)为-3.6，低于前值17.7；美国1 月PPI 年率(%)为2.1，高于前值1.3；美国1 月营建许可月率(%)为9.2，高于前值-3.7。英国公布英国12 月三个月ILO 失业率(%)为3.8，与前值持平；英国1 月失业率(%)为3.4，与前值持平；英国1 月CPI 年率(%)为1.8，高于前值1.3。欧元区方面，欧元区2 月ZEW 经济景气指数为10.4，低于前值25.6；欧元区2 月消费者信心指数初值为-6.6，高于前值-8.1。

    国内方面，中国公布了中国1 月社会融资规模-单月(亿人民币)为50700，高于前值 21030； 中国1 月M2 货币供应年率(%)为8.4，低于前值8.7。

    本周重点关注：

    紫金矿业、云南铜业、博威合金、山东黄金

    上周行业要闻：

    1、央行进行2000 亿元MLF 操作：利率3.15% 此前为3.25%；2、美国取消25 个经济体发展中国家优惠待遇

    风险提示：

    宏观经济形势不及预期或政策调整、下游需求低于预期、原材料及产品价格变动风险等