晶盛机电(300316)近期点评:半导体持续向好 资本开支带动设备需求

类别:创业板 机构:国元证券股份有限公司 研究员:满在朋 日期:2020-02-21

  点评

      半导体制造受疫情影响较小,行业复工情况较好目前半导体产业复工情况较好。一般而言,越是高端的、自动化程度较高的产业,受疫情的影响程度相对越小。对于半导体晶圆厂而言,产线通常全年365 天不停运行。同时,行业的自动化程度较高,车间超高无尘等级以及厂员工普遍的素质也为工作开展提供保障。在物料供应方面,晶圆厂短期无忧,一般公司会有三到六个月的库存。就目前情况,武汉两大芯片厂长江存储、武汉新芯均通过申请特殊许可,维持正常出货,物流也没有停止;中芯国际、士兰微、京东方等均表示生产线正常有序进行。

      全球半导体正逐步回暖,晶圆厂资本开支带动设备需求从2019 年9 月起全球半导体销售正逐步回暖,销售额由9 月同比增速-14.6%逐月回升至12 月-5.5%,而中国半导体销售额同比增速由9 月-12.9%提升至12 月0.8%,显示行业正在步入上行周期。同时,下游资本开支持续加码,2019 年台积电资本开支提升到140-150 亿美元,相比上年增加40 亿美元,而2020 年公司预估在150-160 亿美元,将是史上最高的资本支出;而中芯国际2019 年用于晶圆厂的资本开支为20 亿美元,2020年预计用于晶圆厂支出为31 亿美元。资本开支的增加将直接带动上游设备采购需求提升。

      国内半导体设备加速国产化,推荐长晶炉龙头晶盛机电目前国内半导体进口替代需求显著。2019 年10 月大基金二期正式注册成立,注册资本相比一期有大幅提升,预计将重点扶持上游设备与材料等。

      目前晶盛机电已实现中环领先长晶炉、截断设备国产化,其中8 英寸半导体区熔炉技术成熟,12 寸半导体级单晶炉已可量产;同时公司布局单晶硅棒滚磨一体机、抛光机、双面研磨、晶圆边缘检测设备。另外,公司占领光伏单晶炉市场近90%的高端份额,且硅片行业仍处于扩产周期,M12 大硅片逐渐被客户认可,未来受益于大尺寸单晶炉更替迭代的广阔需求。

      投资建议与盈利预测

      预计公司2019-2021 年将实现营业收入28.51/38.38/48.27 亿元,实现归母净利润6.31/9.48/12.17 亿元,对应目前的P/E 35/23/18。预计未来公司半导体业务占比增长,估值可持续提升。上调目标价,维持“买入”评级。

      风险提示

      疫情进一步发展恶化;国内半导体行业发展不及预期;光伏行业发展不及预期。