纺织与服装行业周报：疫情影响下海外品牌暂时关店 线下零售面临挑战

海外服饰品牌陆续关闭部分门店。在疫情影响下，为减少人群聚集部分商场选择性暂停营业。同时因客流减少，为降低可变成本支出，我们认为零售门店或出现部分关闭的情况。根据LADYMAX，我们整理了部分海外公司信息，发现诸多品牌已执行闭店，程度不一，门店较少的品牌如Columbia（123 家）已全部关闭、Lululemon 的26 家门店暂停运营至2 月17 日，另有三家门店开店时间待定。除此之外：

    H&M 关闭武汉门店，Moncler 关闭在华33%门店；

    Burbbery 、Nike、Levi’s、Muji、优衣库分别关闭在中国约38%、50%、50%、40%、36%的门店；

    VF、Capri 分别关闭在华60%、67%的门店；

    Adidas、Skechers、Under Armour、Tapestry 和Prada 均表示关闭部分在中国的门店。

    中国市场已成为海外品牌重要增长来源。中国市场的消费力的成长以及近年来海外品牌的渗透，使得外国品牌在中国本地销售的占比不断提升，就统计近期发布财报的公司数据可见：

    中华区占比高，Nike、开云集团和优衣库在非日本亚洲或大中华区销售占比分别达到17%（2020FY-H1）、34%（2019FY）、23%（2020Q1）。

    中华区增速快，Nike（2020FY-H1）大中华销售增速21%（公司整体+9%），开云集团（2019FY）中国内地销售增速35%（集团整体+16%），优衣库（2020Q1）中国销售增速6%（公司整体-3%）。

    疫情使得海外服饰企业线下零售承压。综上可见，中国区在海外品牌销售中占比显著，而中国区较快的增速也成为海外品牌整体增长的主要驱动因素。我们推测疫情期间客流量的减少可能会给品牌实体店销售形成巨大压力。根据LADYMAX，例如，Moncler 已表示剩余仍在经营的门店客，流量也减少了80%。我们判断，这段时期电商或迎来一个新的发展机遇，即原本有大量实体店铺的品牌商将更重视线上销售。

    投资建议。我们建议关注具备线上运营基础，且电商业务已具备一定规模的企业，另外社交电商的布局可能为企业，在流量端和业绩端添加增长点。同时，我们依然看好减税降费对可选消费的正面作用，重申运动板块是需求最佳的子版块。结合公司电商业务占比及运动属性，我们建议关注安正时尚、太平鸟、安踏体育、地素时尚、森马服饰、歌力思。

    本周组合（20200217-20200223）：地素时尚（权重33%），健盛集团（权重33%），海澜之家（权重33%）。

    风险提示。终端需求下滑，零售环境恶化，居民收入水平下降，行业竞争加剧。