黑色金属晨报

类别:金融工程 机构:国投安信期货有限公司 研究员:何建辉/李啸尘 日期:2020-02-17

观点概述:政策端在防疫基础上鼓励复工复产,供应端被动减产幅度扩大,供需边际好转后黑色系有所企稳,短期或延续分化、反复局面。

    驱动力:钢材方面,下游陆续迎来复工,但从客运发送人次、现货成交等数据看,需求恢复正常尚需一段时日。供应端短流程基本维持停产状态,长流程随着唐山等地疫情管控加码,被动减产幅度扩大。目前高库存仍是市场主要矛盾,但供需面的积极变化也对盘面形成一定支撑,预计5月合约震荡偏弱,10月合约强势中伴有反复。铁矿石方面,前期澳洲气旋将影响后期阶段到货,钢厂维持生产使得厂内库存下降,短期补库需求提振市场情绪。但随着唐山等地减产幅度扩大,后期外矿发运季节性回升,基本面仍将承压。若疫情、市场情绪、成材等黑色系需求及宏观经济阶段性转差,期价将再次面临回调压力。焦炭方面,受焦煤供应紧张、汽运受阻影响,焦化厂率先大幅减产,对价格形成支撑。随着钢厂减产幅度增大,需求端的不利影响仍在显现。后期重点关注终端需求和汽运复苏情况,如汽运恢复较早,焦炭价格和炼焦利润将面临回落压力。焦煤方面,国有煤矿陆续复产,民营煤矿复工缓慢,汽运受阻导致焦化厂原料库存趋紧,对煤价形成支撑。进口端蒙古暂时关闭甘其毛都等口岸,澳煤成交因此上升,价格持续反弹。预计在供应和运输明显恢复前,焦煤将维持强势。硅锰方面,天津港锰矿库存略有下降,说明运输边际上有所改善,建议企业在盘面展开空头套期保值操作以保证高利润。继续国外大矿山3月CIF价格。硅铁方面,跟随硅锰走势为主,短期内利润有所改善,硅铁厂下游同样面临需求走弱态势,预计价格有所承压。