聚酯周报:PTA弱势反弹 EG延续低位震荡

类别:金融工程 机构:南华期货股份有限公司 研究员:袁铭/王清清 日期:2020-02-17

摘要

    本周PTA 小幅反弹,TA005 周五报收4478 全周涨40(+0.90%),现货加工费小幅提升至430 元/吨。本周乙二醇震荡整理,EG005 周五报收4416 全周涨11(+0.25%),外盘石脑油制乙二醇利润-28 美元/吨,煤制乙二醇利润-488 元/吨左右。供应面,本周PTA 平均开工率在73.6%,较上期下降4.8%;实时开工率下降至70.5%,实时有效开工率75.4%;国内乙二醇周平均开工负荷在78.26%,较上期下降2.43%,其中煤制乙二醇开工负荷减2.94%至74.03%。需求面,本周聚酯平均负荷下降至60.4%,较上期下滑2.2%。库存方面,PTA 流通库存(不含仓单)上升26.6 万吨至226.5 万吨;华东主港地区MEG 港口库存约71.6 万吨,环比上期增加4.6 万吨;下游聚酯成交偏少,库存继续攀升。

    本周现货市场供应商出货为主,基差进一步走弱,然套利空间扩大,贸易商买盘积极,远月货源成交放量,短期基差维持弱势,但继续走弱空间有限,后续关注期现正套机会。周初开始部分织造工厂开始复工,但涉及企业规模不大,整体复工速度再度被推迟,受此影响聚酯环节需求不足,成交较为冷清,库存压力继续攀升。目前疫情防控效果正在显现,周内部分检修聚酯装置开始重启,受制于织造环节恢复较为迟缓,未来下游需求总体虽呈现逐步向好态势,但复苏进程恐一波三折。供应端装置近期降负以及检修动作增多,在需求缺失下,加之恒力5 期PTA 新装置3 月面临试车投产,供需格局改善较为有限,累库压力持续。短期PTA 加工费处于偏低水平,面临上有压力下有支撑的困境,后期关注油价回升对成本的提振,上方压力4500-4550。TA5-9 价差方面考虑到下方无风险套利空间制约,可在-120 以下建立正套头寸。

    乙二醇方面,周内现货商谈基差多维持在-70 至-90 元/吨附近,周中价格低位买盘跟进尚可,个别聚酯工厂参与询盘,远月货源小幅升水。本周华东主港地区MEG 港口库存升至71.6 万吨,2 月13-19 日主港到船预报在18.08 万吨左右,短期港口发货维持低位,库存还将继续积压。从运输恢复情况来,铁路船运正常,汽运短驳省市内运输逐渐恢复中,煤化工累库压力缓解,负荷稳中有降,未见大面积停车减产。目前下游需求恢复不足,而新产能顺利投放,周内恒力二线90 万吨MEG 装置投料试车成功,后续新产能带来的供应增量逐步兑现,市场预期2 月份累库幅度在45 万吨左右,3 月份仍将延续供应过剩状态。供需面承压下,短期上涨阻力偏强,但考虑到价格处于低位,下方面临成本支撑,操作上仍以多单逢低轻仓介入为主,不追高,上方初步压力4450-4500。