餐饮旅游行业周报：暑假若压缩或对旅游市场影响有限 再融资制度调整相关标的迎利好

　　新冠对暑假缩短尚未明确定论，且历年暑假时长对国内游总人次无显著影响，叠加部分职工及家庭Q1-2 出游被抑制不排除三四季度补偿出游可能性，预计暑假即使缩短对下半年出游总人次影响或相对有限。①截止2 月15 日，已对外发文披露的浙江、广东、四川、山东和陕西等省份均有提到压缩暑假为补偿开学延期的一个可能性，但均为明文宣布数据被缩短的具体天数，各类学校暑假是否缩短尚未定论。②我们复盘2003-2018 年国内游与北京中小学暑假天数关系，可得暑假长短对当年国内游增速无显著影响（2005 年暑假54 天对应增速10%，2007 年暑假49 天对应增速15%），或系暑假本身时间较长，天数的边际变化对家庭或学生假期内出游总次数影响有限。③本次新冠影响，预计对上半年职工及家庭出游影响大，下半年若疫情影响消退不排除集中释放带来的出游人次补偿性恢复可能性。因此即便今年暑期或缩短，对下半年全国旅游市场的影响或相对有限。

    再融资制度调整相关标的迎利好。2 月14 日，证监会发布《关于修改<上市公司证券发行管理办法>的决定》《关于修改<创业板上市公司证券发行管理暂行办法>的决定》《关于修改<上市公司非公开发行股票实施细则>的决定》，自发布之日起施行。主要变动为取消创业板非公开发行股票连续2 年盈利的条件；将发行价格由不得低于定价基准日前20 个交易日公司股票均价的9 折改为8 折；将锁定期由36 个月和12 个月分别缩短至18 个月和6个月；将主板(中小板)、创业板非公开发行股票发行对象数量由分别不超过10 名和5 名，统一调整为不超过35 名；将再融资批文有效期从6 个月延长至12 个月。再融资新规总体放宽融资要求，有利于上市公司开展资本运作，有望形成催化，建议关注中小市值、短期年内或上市以来未做过再融资、且有较强外延并购及新项目落地等资金诉求标的，建议关注科锐国际、爱婴室、众信旅游、广州酒家、宋城演艺、凯撒旅游等，近一年内已披露增发预案的标的包括桂林旅游（股东大会通过）、南京新百（董事会预案）、曲江文旅（董事会预案）。

    首旅酒店：首旅集团拟集中竞价增持公司0.5%~2%股权，彰显对首旅未来价值及成长信心。根据首旅酒店公告，公司控股股东首旅集团拟在未来6个月内，通过集中竞价的方式，计划增持数量不低于公司已发行股份的0.5%，不超过公司已发行股份的2%，且本次增持不设置价格区间。首旅集团为首旅酒店持股33.7%的控股股东，本次在疫情后发布增持计划彰显对首旅酒店未来中长期的投资价值认可，以及对公司未来持续稳定发展的信心。

    　　酒店行业最新观点：本次疫情期间虽同店入住率受到较大影响，当前或是行业全年经营数据及预期的最低点，但随着疫情有效控制后需求受益商旅刚性反弹也将更大，中期来看或会使得更多单店酒店转向做大品牌的加盟店进而抱团取暖，利好连锁龙头酒店的成长和竞争壁垒。目前酒店龙头锦江和首旅的估值仍处历史较低位置，建议关注后续低估值下的左侧拐点，继续推荐。

    人力资源板块：疫情影响利好科锐线上产品并催化估值，呼叫中心灵活用工空间可期，继续推荐科锐国际+人瑞人才！科锐国际：四大业务-深度跟踪：①HR SaaS：受疫情影响企业对线上办公热情高涨，利好科锐四大线上HR 云系统销售及离岸HR 服务；②线上招聘：“即派”平台可帮助企业实现远程招聘、视频面试，在人员流动性及线下招聘受限下需求提升；③灵活用工：医药、5G、互联网行业需求依旧旺盛，零售等行业需求受抑制，综合影响不大；④传统猎头&RPO：已发offer 被取消情况很少，主要影响受企业返工延期造成的收入确认延期，后续的需求仍需视宏观经济而定。

    　　综合四大业务来看，整体疫情对公司中长期成长“机”大于“危”，继续推荐！人瑞人才：我们于人瑞发第一版本招股书开始，在2019 年6 月9 日市场首发人瑞、万宝、科锐三大灵活用工龙头对比深度，并得到人力资源产业人士及市场的认同；并在人瑞上市后2020 年1 月13 日于内资券商首发公司个股深度，核心强调呼叫中心及信心验证岗驱动下的高成长逻辑，目前时点继续推荐！

    投资建议：超跌带来“黄金坑”修复反弹，中长期逻辑不变，业绩增速有望前低后高，继续推荐中国国旅+中公教育、宋城演艺+锦江、首旅酒店、广州酒家、科锐国际、人瑞人才、海底捞等。

    一周市场回顾：休闲服务/+ 0.83 %，上证综指/+ 1.43 %，深证成指/+ 2.87 %。

    　　涨幅前三: 秀强股份/+60.93%、方直科技/+20.30%、三特索道/+9.69%；跌幅前三：全通教育/-23.23%、昂立教育/-21.54%、高乐股份/-19.90%。

    行业要闻：

    酒店：酒店陷入经营困境谋自救，现金流管理成关键

    景区：文旅部及近20 省市推出扶持政策助文旅行业走出“寒冬”

    出境游：亚太地区3-4 月机票预订量降10%，中国出境游削减近半

    公司动态：

    首旅酒店：公司控股股东北京首都旅游集团有限责任公司拟在未来6 个月内计划增持股票，数量不低于公司已发行股份的0.5%，不超过公司已发行股份的2%。

    风险提示：景区客流不及预期，酒店行业竞争加剧，恶劣天气等自然因素影响旅游客流等。